年初以来，外资流入已达700亿，推动以消费白马为首的相关板块大幅上涨，为何年初以来，外资出现大规模集中流入？我们认为有以下四大原因导致：
1、季节性因素。外资也有类似保险的“开门红”效应。在沪深港通开通后，每年1月，外资有明显的集中入场效应。
2、海外风险偏好回暖驱动。我们在1月20日周报《这轮春季攻势，核心驱动是什么？后面怎么看？》中提及的，海外本轮的反弹也推动外资入场加速。历史经验来看，海外尤其美股表现较好时，风险偏好会向新兴市场溢出，资金加速流入新兴市场。因此，本轮海外的反弹也是外资流入的重要推动力。
3、主动型资金提前入场。我们在1月17日报告《2019 年，外资的入场节奏与关键时点》中，已经给出了外资今年入场的几个关键节点，2月底市场咨询提议公布，很多资金提前入场配置。MSCI跟踪指数中，绝大部分是参考跟踪型（benchmark），只有少部 分挂钩跟踪型（link），前者可以自发选择入场时间。按去年6月纳入的经验，很多资金将提前入场。
