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证券时报记者 吴家明
本周，美联储将召开泉币政策会议并发布最新利率决意，投资者进展找到有关美联储下一步动向的要害词：本轮美联储由“鹰”转“鸽”，事实会在时间和水平上行至何处？
近期，美国陆续发布的经济数据参差不齐，这使市场对美联储在加息问题大将持续按兵不动的预期获得强化。市场数据显露，美国利率期货市场反映美联储2019年不会再有加息动作，甚至在2020年1月降息的概率已经达到25%。
尽管美联储暂停加息的旌旗越来越多，但对债市来说似乎还不敷，美国债市已经起头估计美联储来岁重启量化宽松（QE）的或者性。今朝，联邦基金利率方针区间为2.25%至2.5%。一旦美国经济将来陷入衰退，美联储降息的空间将对照有限。数据显露，美国债市的生意策略正在显现一些显着转变，投资者已经起头抛售短期债券，转而买入历久债券。哥伦比亚基金公司Threadneedle基金司理Gene Tannuzzo认为，美联储在2020年恢复债券购置的或者性正在增加，因为经济风险日益上升，迫使全球央行转向更宽松的政策。
摩根大通首席经济学家Michael Feroli也改变了本身的概念，认为美联储在2019年将不再加息，其客岁12月曾展望美联储将在本年再加息1次，而2020年也只会加息一次。
2018年美联储一连加息，多次说起的一大主要原因是担心通胀上行压力。然而，本年以来多位美联储官员揭橥讲话，提到通胀是暂不加息的来由。美联储主席鲍威尔也提到，通胀上行压力的迹象已经显得有所缓和，似乎抛给了市场又一个不加息的来由。
不外，也有投行认为当前市场对于美联储的泉币政策解读过于鸽派。摩根士丹利指出，美联储本年至少加息一次，来岁或还将加息3次，美国经济增速和通胀将超预期回升是美联储将很快重启收缩政策的原因。其实，美国经济增进和通胀水平有所放缓是美联储1月会议鸽派转向的原因，但在摩根士丹利看来，美国经济将在本年一季度见底后有力反弹，通胀水平也将随之回升，使美联储在2019岁尾和2020年重启加息。
鲍威尔近日透露，当前泉币政策仍将连结不变，美联储将守候视察国外市场的情形，这表明美联储今朝的暂停加息没有明确时间限制。鲍威尔认为，今朝的政策利率处于适当位置，利率设定在“大略中性”水平，这意味着既不会刺激也不会减缓增进。有剖析人士透露，无论美联储是否在本年晚些时候恢复加息，经济数据的基调都尚未为政策制订者供应起头改变口风的窗口。是以，耐烦和取决于数据示意的主题仍将是美联储会议的要害词。
除了加息，市场将持续视察美联储何时公布住手缩表规划。美联储最新发布的资产欠债表显露，美联储在2月份缩减了570亿美元的资产，资产总规模也已降低到了39690亿美元，为2013年12月以来的新低。自2017年10月启动资产欠债表缩减以来，美联储已经削减了5010亿美元的资产，这在美联储汗青上能够说绝无仅有。
美联储缩减资产欠债表一事牵动市场，在最新的半年度泉币政策申报中，美联储估计资产欠债表的历久规模将“远超”本世纪金融危机前水平。鲍威尔强调，固然美国经济仍将稳健增进，但看待泉币政策还需连结耐烦，需要时将调整缩减资产欠债表规模的规划。数据显露，美联储今朝的缩表空间约为2500亿至3500亿美元。按照今朝每月缩减约500亿美元的速度，年内竣事缩表似乎也是情理之中。高盛估计，美联储将在3月份的会议上公布将在三季度末时住手缩表。
美联储的决意也在很大水平上决意着美股市场的示意，就在上周，标普500指数和纳斯达克指数双双创下2019年以来的最大单周涨幅，个中标普500指数累计上涨2.9%，纳斯达克指数上涨3.8%。本年以来，美股市场解脱了客岁岁尾的颓势，三大指数的累计涨幅都跨越10%。不外，美国财务部数据显露，外资在本年1月净卖出了312亿美元美股股票。金融博客ZeroHedge认为，实际上外国投资者正以2015年9月以来的最鼎力度抛售美股，这意味着近期美股的上涨根基是由美国本土资金拉动。
作者：吴家明
