按理说，主动投资可以选择减仓、甚至空仓，可以做空对冲。而指数基金作为被动投资，必须一直持有指数中的股票，无法做到“高抛低吸”，自然被动的造成绝对损失。但现实往往是残酷的，极少有人做到真正的高抛低吸、在股市惊涛巨浪中凌波微步。事后，我们总是无比清晰地看到市场高点和低点，但是在当时多少人能前瞻性的知道牛市即将开始？很多主动投资者都是在牛市已经开启一大段甚至已经疯狂即将结束之时，才意识到牛市来了。同时，有大批的散户执着于每日的涨跌和短期波动，为券商义务打工。
事实也确实如此，巴菲特说：我可以确定，，在任何情况下，两种基金的管理人员都是诚实和聪明的人。然而，基金投资者获得的投资收益却很惨淡，非常地惨淡。而且，其中所有基金和组合基金收取的巨额固定手续费（该手续费与基金的业绩表现完全无关），使经理们在过去9年里都能旱涝保收。正如戈登·盖柯（GordonGekko）所言：“手续费的收取从未停下过。
巴菲特直接给出建议：多年来，经常有人请求我提供投资建议，我通常给的建议是，投资低成本的标准普尔500指数基金。值得肯定的是，我的只有中等收入水平的朋友通常都采纳了我的建议。
在国内基金业，我们也对众多的“一哥”、“一姐”的不断更迭而司空见惯。几家重仓创业板和新兴产业股票的基金，前年还是风光无限的基金冠军，如今却已经成为灰头土脸的业绩垫底者。
那么，如果将这场赌约放在A股市场，又是一种什么情况呢？2008年~2017年这十年时间里，主动管理能否战胜被动投资？
首先从数量上来看，主动管理型基金远远多于指数基金。根据Wind分类，除去ETF，2008年成立的被动指数型基金只有5只，10年平均收益率为-11.61%；增强型指数基金有7只，收益率好于纯被动指数型产品，10年平均收益率为9.93%。
