黄金稀土齐发力 有色金属板块桂林一枝
岁首以来，有色金属板块累计上涨20.72%，与大盘根基持平，在各大行业板块中处于中上游水平，其近期的强势上攻行情可否持续？
中泰证券认为，“加快回落”的美国经济数据，打开了黄金年内上涨空间，持续看好黄金下半年示意；稀土永磁方面，该机构称中重稀土涨价是大势所趋，稀土永磁或将双重受益，高端品新一轮景气周期开启。一方面，磁材行业以毛利率订价，将在必然水平上受益于稀土价钱上涨；另一方面，跟着电动车加快放量，新能源车范畴高机能磁材需求占比敏捷提拔，磁材有望进入新一轮上升周期。
宁靖洋证券指出，全球举止性宽松加上美国经济数据疲弱等撑持黄金设置的迹象正在络续增多，看好黄金板块；该机构还持续看好稀土板块，指出稀土供给端收缩的逻辑未变，且政策层面的利好进一步发酵；中重稀土矿供给慢慢下降，稀土价钱仍在持续上行，预期后期镨钕镝铽等主流稀土品种还将持续上涨，甚至不清扫冲破2014年以来的高位。天风证券透露，稀土在现代工业范畴有普遍应用场景，高弹性稀土板块和中期成长稀土板块行情有望持续。
华泰证券透露，当前市场调整与波动较大，建议存眷景气确定性较强的贵金属、稀土子版块；指出在全球经济增进放缓预期升温配景下，“金价制胜”时刻有望到来；在稀土方面，该机构指出，稀土计谋高度再获正视，供需根基面获得改善，建议持续存眷相对低估值的稀土和磁材企业。
山东黄金:2018年业绩低于预期,看好金价,维持增持评级
山东黄金 600547
研究机构：申万宏源 剖析师：徐若旭 撰写日期：2019-04-05
2018年扣非归母净利润同比下滑22.37%,略低于预期。2018年公司发卖收入547.88亿元,同比增进7.34%;归母净利润8.76亿元,同比下滑23.01%,对应每股收益0.45元;扣非后归母净利润为8.87亿元,同比下滑22.37%,略低于市场预期。公司四时度单季发卖收入175.27亿元,环比上升47.88%;四时度单季扣非归母净利润1.17亿元,环比下降26.88%。申报期内,公司拟每10股派发现金股利1元,同时每10股转增4股。
矿产金成本和量齐增,四时度营业成本大幅上升,出口关税和弗成抵扣成本、费用导致所得税费用上升令业绩低于预期。2018年全年公司矿产金产量39.32吨,同比增进9.57%,个中权益产量为33.65吨,同比上涨7.66%;价钱方面,2018年SHFE黄金均价273.9元/克,同比下降1.43%;2018年四时度单季SHFE黄金均价278.3元/克,环比三季度均价上涨3.42%,量价转变整体吻合2018年收入端同比小幅增进;分季度来看,四时度较三季度收入环比大幅上升,首要因为黄金价钱涨跌影响季度间发卖节奏所致以及回响贝拉德罗金矿增产爬坡的过程。成本方面,2018年全年公司入选原矿品位1.59g/t,同比下降0.21g/t(个中,国内矿山原矿品位为2.28g/t,同比提高0.05g/t;国外矿山原矿入堆品位0.85g/t,同比下降0.15g/t,下降是阶段性的),这个回响在金矿成本端上升,2018年矿产金毛利率较2017年同比下降1.7个百分点至42.78%;其他费用项转变对照大的是公司较2018年同比新增了出口关税费用约9000万元(阿根廷金矿在加拿大发卖所致)以及生产过程中部门弗成抵扣税的费用的存在(首要是阿根廷金矿)令所得税费用同比上升,导致最终净利率低于预期!此外,四时度单季公司营业成本环比大幅上升,且显著高于其余单季度的平均水平,我们推想首要因为阿根廷金矿生产被额外征收税费相关。
2019年产量指引下降,估计2019年金价上半年趋势偏强,同比上升!2019年,公司确定的生产经营规划是:黄金产量37.87吨,较2018年39.32吨有所下降,首要因为。价钱方面,我们认为2019年美国利率下降趋势已经形成,同时2019年上半年因为中国刺激需求将令大宗商品好比原油、铜价钱连结高位,通胀预期不乱,综合来看实际利率下行将令金价持续走强,看好金价高位触及1380美元/盎司!
上调2019-2020年盈利展望,维持增持评级!我们下调2019-2020年SHFE黄金均价至310/315元/克,(原先为315/340元/克),并新增2021年SHFE黄金均价306元/克的假设!考虑到公司产量指引下降,我们调整公司2019/2020年矿产金产量假设至37.9/45.6吨(原展望为44.9/50.0吨),并新增2021年矿产金产量假设50.4吨;但因为成本端下调的更多,是以,我们整体上调公司2019-2020年净利润展望至20.08/22.28亿元(原先为12.28/14.21亿元),新增2021年净利润展望25.4亿元。今朝对应A股和H股股价的2019年动态PE离别为34.7X和17.7X,维持A股山东黄金增持评级!
中金黄金:矿产金业绩弹性大,集体优质资产注入预期强
中金黄金 600489
研究机构：安信证券 剖析师：齐丁,黄孚 撰写日期：2019-01-11
赤峰黄金:矿产金持续强化,资源综合收受稳步扩张
赤峰黄金 600988
研究机构：安信证券 剖析师：齐丁,黄孚 撰写日期：2019-01-11
国内优质黄金矿山企业和罕见稀贵金属综合收受龙头公司。公司2012年借壳ST宝龙,之后络续并购黄金矿山买卖,今朝公司位列全国十二大黄金集体之列。2014年收购雄风环保100%股权结构有色金属资源综合收受行使买卖,拥有集研发、生产、发卖为一体的有色金属综合收受全财富链,依托广源科技拥有烧毁电器电子产物处理派司。2017年公司黄金买卖毛利占比为49%,公司首要产物包罗金、银、铋、铟、钯等罕见稀贵金属和铜、铅、锡等根基金属。
坐拥高品位黄金矿山,盈利弹性大。截止2017岁尾公司拥有黄金资源储量约55.75吨,所属金矿山是国内少有的高品位富矿床,矿山平均品位均高于5克/吨,最高矿山平均品位达到15.12克/吨,生产成本低、毛利率高,正常生产情形下克金成本低于120元/克,金价对黄金买卖的弹性较大。受国内平安和环保等政策的影响,公司黄金矿山开工时间缩减,2017年矿产金2.06吨,同比下降约28%,为此近两年公司持续加大井巷开发工程力度,增强探矿增储,为黄金增产做预备。
收购老挝铜金矿,扩大黄金资源优势。公司日前发布通知,经由非公斥地行股票募集资金,以人民币约17.79亿元收购五矿集体旗下Album Investment持有的MMG Laos100%股权,掌握老挝Sepon铜金矿90%的权益。截止2017岁尾,Sepon铜金矿保有黄金矿石储量1090万吨,资源量39.6吨,储量32.8吨;保有铜矿石储量2530万吨,资源量53万吨,储量24.4吨。矿山今朝年产7.5万吨阴极铜,是老挝最大的矿山之一,矿山铜部门将于2020年开采完毕转入金矿开采,设计矿石采选产能150万吨/年,年产金约5吨。将来公司黄金产量络续扩大,业绩有望放量。
资源收受买卖络续扩大,有望增厚公司利润。近年来国度鼎力鞭策成长轮回经济,再生资源收受中历久规划要求到2020年,大中城市再生资源首要品种收受率跨越75%,收受总量达到2.2亿吨。子公司雄风环保首要从事资源收受买卖,2016年年处理规模从1.5万吨扩大到6万吨,2017年持续扩大到13万吨,营收显著增加,2017年同比增进54.5%,将来跟着产能达产,公司利润有望进一步增厚。
投资建议:增持-A投资评级,6个月方针价5.28元。假设2018~2020年金价离别为270、303和330元/克,我们估计公司2018~2020年EPS离别为0.08、0.16和0.24,公司将来业绩增进首要来自于黄金矿山增产、资源综合收受买卖产能慢慢达产,考虑公司业绩逐渐释放且黄金买卖弹性较大,并购Sepon后有望给公司带来较大利润增量,赐与公司2020年动态市盈率22x,6个月方针价5.28元。
风险提醒:1)美联储加息进度超预期;2)公司黄金产量不及预期;3)资源收受买卖产能爬坡不及预期。
北方稀土:轻稀土行业龙头,业绩持续改善
北方稀土 600111
研究机构：东北证券 剖析师：刘立喜 撰写日期：2019-05-07
价钱企稳产销量增加,经营业绩示意优异。北方稀土是我国甚至世界上最大的轻稀本地货品供给商,是我国稀土行业六大稀土集体之一。2018年公司罕见氧化物产量1.2万吨,同比削减27%。稀土盐类产量3.6万吨,同比增加19.7%。罕见稀土金属0.93万吨,同比增进25%。2018年公司营收实现36.76%的同比增进,受益于镨钕产物销量、商业收入和稀土矿石出口增加。
时代费用上升,相符公司规划。2018年公司的发卖费用、治理费用与财务费用离别为0.82亿元,6.51亿元与3.39亿元,同比涨幅离别为5.1%,19.4%与58.2%。公司归并甘肃稀土导致发卖费用和治理费用增加,而财务费用大幅增加与公司在申报期内融资规模增加有关,相符预期。
优化财富结构,业绩增进可期。公司收购达博文公司49%的股权,进而优化贮氢材料结构。同时,收购金熊猫稀土等三家公司对甘肃稀土的股权,收购完成后将合计持有甘肃稀土49.35%股权,施展资源优势,提高稀土资源的生产集中度。年度申报显露:2019年公司全年规划实现150亿元营收,规划生产稀土星散产物8.05万吨,永磁材料2.18万吨,业绩持续增进可期。
盈利展望及投资建议:估计公司2019-2020年归母净利离别为6.4、7.8、8.7亿元;EPS离别为0.18、0.21、0.24元,以2019年4月29日股价对应P/E为57X、47X、42X,赐与“增持”评级。
风险提醒:稀土价钱猛烈波动,行业清算力度不及预期、稀土新材料财富化推进迟缓。
厦门钨业:18年钨钼盈利持续增进
厦门钨业 600549
研究机构：广发证券 剖析师：巨国贤,赵鑫,娄永刚,宫帅 撰写日期：2019-04-15
18年归母净利降1g%,钨钼主业仍维持增进
据公司年报,公司18年实现营收196亿元,同增38%,实现利润总额10亿元,同降17%,实现归母净利5亿元,同降1g%。18年盈利下降首要是:滕王内室地产净利下降1.3亿元,长汀金龙稀土下降0.9亿元,厦钨新能源下降0.9亿元,而公司钨矿开采买卖(豫鹭、行洛坑、都昌金鼎)净利增加1.1亿元,钨钼加工买卖净利增加0.7亿元。
受益钨钼价钱高位以及刀具项目投产,钨钼板块盈利有望维持增进
厦门金鹭年产4万万片刀片和年产7百万件刀具的扩产项目已于18岁尾完成车间主体工程,19年3月土建完工;天津百斯图刀体扩产项目19年2月主体工程开工,公司钨钼粗俗新材料买卖持续投产。同时,据公司18年年报中引用的安泰科数据,18年钨需求增进5.3%,叠加国内供给端持续重要,钨价有望高位运行,钨钼板块盈利或持续增进。
锂钴价钱阶段性企稳,公司毛利电池材料毛利率或将回升
公司三明基地二期项目将于19年8月投产,宁德和海沧基地二期正在安装调试,电池材料将持续投产;据亚洲金属网,进入19年以来,锂钴均价已经高位回掉队阶段性企稳,电池材料产能也起头向龙头企业集中,公司在电池材料范畴的手艺和规模优势将慢慢施展,毛利率水平或将提拔。
赐与公司“增持”评级
估计公司19-21年EPS离别为0.43/0.54/0.66元/股,对应4月12日收盘价的PE离别为36/28/23倍。公司18年以来的PE平均水平为42倍,考虑公司钨钼和电池材料项目络续投产,将带来公司业绩的持续提拔,我们认为赐与公司19年40倍PE估值对照合理,对应合理价格17.2元/股,赐与公司“增持”评级。
风险提醒
锂钴价钱下跌;新能源汽车成长不及预期;扩建项目进度不及预期。
中科三环:永磁行业周期回转,订单驱动龙头突围
中科三环 000970
研究机构：东北证券 剖析师：刘立喜 撰写日期：2019-05-08
申报摘要:
专注的钕铁硼行业龙头。中科三环是全球最大的钕铁硼永磁体系造商,背靠中科院,手艺贮备丰厚,34年来专注钕铁硼行业研发及生产,研发实力雄厚。今朝拥有烧结钕铁硼产能1.6万吨,将来可增至2.8万吨,粘结钕铁硼产能1500吨,产能及手艺优势显着。
永磁行业回转,龙头最先突围。稀土永磁是国度重点支撑的新材料行业业绩转变和粗俗需求变迁慎密相关,在履历2008-2009年风电、节能电机的需求爆发后,永磁行业的需求维持每年5%的平稳增速,但整体需求的增进不及产能扩张和手艺提高快,行业履历了恶性竞争和持续出清。跟着永磁材料在新能源汽车和轨道交通牵引电机中的应用,永磁行业将从新步入需求提速阶段。我们认为行业今朝正处于十年大周期回转的底部位置。我们估计2019年全球新能源汽车用磁材占比达到9%,这一阶段能够类比2015-2017年的钴锂行情。特别之处在于,全球永磁行业的竞争款式和我国的资源垄断优势更为显着。在周期回转过程中,龙头公司将率先冲破,享受行业回转的超额盈余,竞争优势进一步扩大。
订单驱动,顶级新能源汽车磁材供给商。有报道称特斯拉曾重申2019年将交付36-40万辆汽车,若ModelS和ModelX同步升级为永磁同步电机,公司作为永磁材料焦点主力供给商将充裕受益。若将来特斯拉上海建厂顺利投产,若累计交货量达到200万辆,我们估计整车(驱动电机+微电机)将拉动公司钕铁硼销量约6000吨,保守估算,理论发卖收入约20亿元,理论毛利润增厚约6亿元。盈利展望及投资建议:估计公司2019-2020年归母净利润离别为2.71、3.80、6.03亿元;EPS离别为0.25、0.36、0.57元,以2019年5月6日股价对应P/E为36X、26X、16X,看好公司在将来新能源汽车需求爆发、进步轨道交通装备等范畴的积极结构和永磁材料的应用前景,赐与“买入”评级。
风险提醒:宏观经济增进乏力、稀土价钱猛烈波动、新能源汽车成长不及预期。
