理财新规出台近一年。在打破刚性兑付的要求下，银行理财保本保收益、“闭着眼睛买”的日子一去不返，取而代之的是卖者有责、买者自尊，回来“代客理财”的本源。
自此，银行理产业品由曩昔的预期收益率模式向净值化治理模式改变，也就是用发布上下波动的净值来庖代预期产物收益率。净值的生成该当相符公允价格原则，实时反映根蒂资产的收益和风险，让投资者了了风险。
是以，“愉见财经”今晚商议的净值的估量方式，就显得分外主要了。
老司机会说，这个简洁，参考公募基金做法就OK啦。
也对也纰谬。因为与公募基金、资管规划等比拟，银行理产业品有其自身特征，但此前并没有出台统一的估值尺度。现在，净值型理产业品的刊行数量和占比络续上升，《贸易银行理产业品估值指引》（收罗定见稿）终于在日前应运而生。
《估值指引》分为总则、尺度化投资品估值、非尺度化债权类资产估值、非上市公司股权估值、金融资产减值五个部门。
总体来说，较之公募基金，银行理财的估值法子更为宽松。
市值法VS成本法
监管的立场是，大多数产物应该采用市值法计量，只有相符特定前提的产物才能够采用摊余成本法。
所谓摊余成本法，即将投资标的以买入成本列示，按照票面利率考虑其买入时溢价或折价，在其剩余刻日内摊销，每日计提收益。
这一估值体式使产物收益率在一样情形下都呈现正收益，产物净值看起来更不乱，甚至只涨不跌，投资者天然看着更“安心”。然则该方式仍有隐藏损益的风险，不克实时反映市场的波动对净值的影响。
而市值轨则是在每个估值日从市场或许第三方取得估值价钱，并将公允价格更改计入当日损益。如许一来波动就大了，正负都有或者，但投资者也得以更清楚地看到产物的净值风险并提高风险承受能力。
《估值法子》划定，只有所投金融资产以收取合同现金流量为目的并持有到期，或许所投金融资产暂不具备活跃生意市场、在活跃市场中没有报价、也不克采用估值手艺靠得住计量公允价格的（首要是一些非标资产）关闭式资管产物，能够采用摊余成本法。这与资管新规的要求一脉相承。
众所周知，银行理产业品不肯意像公募基金一般采用市值法估值，首要是因为市值法波动较大，甚至某段时间内或者显现吃亏，不相符大部门保守型投资者的要求。同时，银行理财的投向以持有到期的债券为主，生意不活跃，也更适合摊余成本法。
此外，资产支撑证券和私募债因为生意不活跃、将来现金流也难以确认，因而能够按照买入成本进行估值。这在各类基金和理产业品估值的官方指引上也是首次显现。
“只要有刻日错配和成本估值同时存在，打破刚兑是没有手艺上的可行性的。”有市场人士如是透露。
仍有待明确之处
凭据兴业证券的研究，对于权益类证券、证券投资基金和非上市股权，《估值法子》划定，应凭据是否有活跃市场价钱而采用分歧的估值方式，这与公募基金的估值指引原则大体一致。
对于固定收益类证券的估值，公募基金估值指引区分为泉币基金和非泉币基金，泉币基金的债券投资许可使用摊余成本法，非泉币基金的债券投资一律采用市值法。
而银行理财《估值法子》，对固收类证券的估值指引仍然存在恍惚之处，表述是“能够使用摊余成本法或市值法计量”，但未做明确要求，也没有专门划定类泉币基金的现金治理类产物的估值方式。
一向以来，银行刊行的现金治理类产物，在投向、治理甚至名称上（如XX宝）都与泉币基金非常雷同，但并没有与泉币基金遵守沟通的监管划定。
今朝，银行的现金治理类产物仍采用“摊余成本+影子订价”方式估值。然而，用摊余成本法估值的泉币基金已经暂停审批近两年，首批浮动净值型泉币基金已于上月正式获批。
此外，泉币基金在规模、举止性、投向、赎回等方面均比银行现金治理类产物受到加倍严厉的限制，这也导致银行的现金治理类产物收益比泉币基金平均凌驾数十个基点。
提出侧袋估值法
《估值法子》首次在公募理财范畴提出引入举止性风险治理对象“侧袋存放法”。
意思是，当理产业品的治理人无法合理评估金融资产的预期风险并计提减值时，能够将产物中的此类金融资产与其他金融资产进行隔离，放入一个“侧袋账户”中，并锁定与其对应的投资者和持有份额。另外资产仍然在“主袋账户”中正常估值，并开放申赎。
兴业研究认为，“侧袋存放法”往往用于投资资产破产、违约风险上升、兑付难题等情形下，有望为资管产物的违约债券措置供应一种可行的机制，但瑕玷是限制了投资者赎回的权力。
