受政策驱动，海优势电将来3年的装机热情有所保障，而公司海缆收入占比最高，在18年达到35%，受益海缆买卖增进的弹性较大。
1、海优势电带动海缆买卖爆发，东方电缆业绩弹性较大。
2、海缆买卖高毛利，公司业绩高增。
3、公司订单充足，毛利率受铜价影响不大。
1、海优势电带动海缆买卖爆发，东方电缆业绩弹性较大。
凭据发改委《关于完美风电上彀电价政策的通知》，2018岁尾前已核准的海优势电项目，如在2021岁尾前悉数机组完成并网的，执行核准时的上彀电价；2022年及今后悉数机组完成并网的，执行并网年份的指导价。我们认为，存量电站若想依然维持核准时的高上彀电价，必需在2021岁尾之前完成并网，海优势电将来3年的装机热情有所保障。
海缆的A股上市公司首要包罗东方电缆、中天科技、利市光电、汉缆股份。4家公司的18年海缆相关买卖合计收入达到了34.8亿元，相对17年同比增进127%。个中东方电缆的海缆收入占比最高，在18年达到35%，受益海缆买卖增进的弹性较大。
2、海缆买卖高毛利，公司业绩高增。
东方电缆首要产物为电缆，包罗陆缆和海缆。18年前的收入首要由陆缆买卖进献，相对平稳,今朝增量为海缆买卖。海缆买卖有着高成长，高毛利率的特点，板块收入18年的10.72亿元，同比增幅达8.03倍，毛利率29.8%，显著高于传统陆缆。受益于海缆买卖增进，公司18年归母利润达到1.71亿元，同比增进242%。19年业绩高增势头陆续，19年半年报预告，公司归母利润达到1.84亿元，同比增进227%，扣非利润1.81亿元，同比增进228%。
3、公司订单充足。
公司订单金额从2016年的6.97亿元上升至2018年的23.92亿元，19年1-7月份订单金额达到20.53亿元。个中2018年海缆订单金额高达19.63亿元，同比增进49.51%，占总订单金额的82.08%，我们估计订单金额将在本年来岁将实现新一轮增进。
4、毛利率受铜价影响不大。
公司铜材占比达到7成以上，原材料波动对成本有较大影响。但因为公司经营模式中连系了远期和即期订单，并锁定了加工费，毛材料受原材料价钱影响不大，整体趋势铜价与毛利率呈现正向相关性趋势，显现了公司对原材料成本较强的掌握能力。
5、盈利展望
我们估计公司2019-2021年归属母公司净利润为3.52、4.43、5.56亿元，对应EPS离别为0.54元、0.68元、0.85元。（海通证券）
