截止9月18日，科创板受理企业为155家，已刊行34家，处于问询状况的有18家。
上交所问询的问题局限普遍，涵盖公司股权构造、焦点手艺、财务信息、风险揭示等诸方面。研发费用占比、毛利率等指标，成为市场存眷科创板公司的核心。
作为透亮质酸原料市场龙头的华熙生物，因外观费用化研发支出占营收比例不足5%，而取得跨越70%的毛利率让市场感应迷惑。
在中南财经政法大学EMBA浙江兼广东教授中心主任、应用经济学博士后盘和林看来，“对于科创板而言，科创属性，其实强调的是科技立异能力，而这个能力并不克被研发投入占比这个单一指标所完全反映，还需综合各项指标，好比发现专利数量、手艺人员和研发人员数量等等。”
多身分诱发低研发占比
2016-2018年，华熙生物按管帐准则较量的费用化研发支出离别为2396.30万元、2571.85万元和5286.59万元，占营业收入比例离别为3.27%、3.14%、4.19%。
研发费用占比不高，让华熙生物的科技立异能力受到质疑。
科技含量在科创板推出之初就被放在首位，这一指标也是投资者存眷的重点之一。
Wind数据统计显露，今朝科创板公司研发支出占营业收入比例前20家公司中，10家企业属于生物医药公司。
在市场人士看来，研发占比单一指标并不克周全权衡企业的立异能力。
东北证券研究总监付立春曾指出，科技含金量不光要看公司是否属于科创板相关行业分类，还要看主营买卖构造、企业内行业中的地位，研发功效及研发团队的情形等。
因在生物发酵范畴拥有手艺优势，而成为透亮质酸原料市场财富龙头的华熙生物，固然研发费用占比不是很凸起，但公司研发支出金额及内行业中地位不容轻忽。
从投入金额来看，但在今朝已发布的科创板37家生物财富公司中，华熙生物2018年研发投入排名处于行业中等水平。
进一步研究可发现，部门因研发而发生的投资未计入研发支出、营业收入基数较大等身分，是华熙生物研发费用占对照低的主要原因。
据悉，为连结手艺和市场地位，华熙生物有多项投资、设备革新等支出没有计入管帐准则统计的研发支出。华熙生物逐年产率提高，对生产设备、实验设备的革新，实际也是研发的投入;同时，对投资的国外实验室，其焦点研发人员的薪酬奖励等，目的是为经由激励获得更多进步的研发功效，也是对研发投资。
加上这部门支出，华熙生物在2016-2018年的研发支出合计值离别为4391.98万元、9006.70万元和1.04亿元，离别占营收比例为5.99%、11.01%和8.25%。公司过亿的研发费用，在同体量的科技企业中已属较高。
此外，高营收基数会拉低研发占比。
2016-2018年，华熙生物营业收入离别为7.33亿元、8.18亿元、12.63亿元。在37家生物财富公司中，华熙生物2018年12.63亿的营业收入排名靠前。同时，华熙生物2017-2018年增进率离别为11.58%、54.41%，营收的快速增进也会影响研发占比的提拔。
受营收基数大影响，导致研发占对照低的科创板公司亦有不少。
如作为首批上岸科创板的中国通号(688009.SH)，2018年研发投入合计高达13.8亿元，但400.13亿元的营业收入基数，让该公司当期研发投入占营业收入比例仅为3.45%。
从行业地位来看，华熙生物在全国首发实现经由发酵法大规模生产透亮质酸，并在透亮质酸微生物发酵手艺的财富化取得冲破，依托发酵、交联两大科技..系统，实现包罗全球领先的生物发酵手艺、酶切手艺和分子量掌握手艺、透亮质酸梯度3D交联手艺，以及国内率先采用的玻璃酸钠打针液终端灭菌手艺四大冲破。
今朝，华熙生物申请专利 95 项(个中发现专利 79 项)，研发团队208人(截止2019年3月31日)。
在国盛证券看来，公司焦点手艺优势包管内行业内领先地位。
国度科技提高二等奖、国度“九五”重点攻关规划精良功效奖等多项声誉，是华熙生物多年手艺沉淀的功效。主导或介入制订医用透亮质酸钠凝胶行业尺度、组织工程医疗工具产物透亮质酸钠行业尺度等四项行业尺度，及介入修订欧洲药典及中国药典中的透亮质酸尺度，并提交美国药典透亮质酸专论，亦是公司手艺能力在国内、国际行业中被承认的施展。
风险陪伴收益
手艺密集型的属性，培养了生物医药研发投入大、风险高、毛利率高的行业特征。
截止5月13日，科创板共流露26家生物医药企业，在2018年毛利率跨越50%的有22家，只有4家毛利率在50%以下;毛利率跨越70%的有16家，占比61.54%。在市场人士看来，若是毛利率低，难以撑持对研发的持续投入和对手艺的持续立异。
有研发企业高管透露，做研发相当于“搏一把”，大规模投入未必就能转化成收入和利润，风险很高。
作为生物医药行业的华熙生物，也不克避免研发风险。
据认识，华熙生物在采用微生物发酵法生产透亮质酸的前期，投入大量时间、资金，也面临资金“取水漂”的风险，依靠络续投入和手艺立异，最终成功走向市场，是生物医药企业成长的真实写照。
高风险伴高收益，是投资界的一个划定，研发投入亦然。
新产物研发成功后，因其手艺和产物的独一性，生物医药企业都邑享受一段时期的市场盈余，收回研发成本并进入盈利阶段。此时，纯真以原料和人工等生产成本和市场价钱对照，毛利率平日会对照高。
凭据招股书，2016年至2019年一季度，华熙生物主营买卖毛利率离别为77.22%、75.40%、79.94%、77.51%。
wind数据显露，2018年主板(包罗沪深主板、中小板、创业板)化学制药公司中，发卖毛利率在70%以上的企业有24家。康弘药业、奥赛康等4家公司毛利率跨越90%。同期，14家生物成品公司发卖毛利率超70%，个中，海特生物等10家公司毛利率在80%以上。
作为行业龙头公司，因对粗俗有较强的议价能力，其毛利率平日处于较高水平。
如白酒龙头贵州茅台，其2018年发卖毛利率为91.14%，紧随厥后的五粮液、泸州老窖等企业毛利率在73%-80%之间盘桓。
医药白马股、肿瘤药龙头公司恒瑞医药，2018年医药制造毛利率亦高达86.60%。
在市场人士看来，作为透亮质酸原料市场龙头的华熙生物，其在产物价钱方面也有较高议价能力，高毛利率与其行业地位相符。
从分产物来看，华熙生物产物毛利率略微低于粗俗产物毛利率，相符行业纪律。
2016年至2018年，华熙生物原料买卖中，滴眼液级产物毛利率离别为90.94%、88.37%、87.28%。同期，莎普爱思(603168.SH)滴眼液毛利率离别为94.59%、93.55%、92.65%。
有市场人士剖析认为，从华熙生物上述实际经营情形来看，研发持续投入，拥有较高焦点手艺壁垒，及细分行业龙头地位带来的高议价能力，是公司获得较高毛利率的基石。
