不少人对于过去十年来不断膨胀的债务规模表示担心，哈佛国际金融教授Carmen Reinhart近日在接受彭博新闻社采访时表示，和2008年金融危机和2013年削减恐慌相比，目前新兴市场的前景恐怕会更为暗淡。
“2013年，市场出于避险情绪，那些拥有大规模经常账户赤字的货币遭到了投资者的抛售，包括巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其。在后续的几年里，这些国家，或者说新兴市场整体都在控制外部失衡的水平。现在不太可能见到削减恐慌的重演，不过一些新兴市场确实进入了脆弱时期。我们密切关注那些外债（美元债务）高企、债市外资参与程度高、大量外债短期到期的国家。”龚华德说。
“2013年，一些投资者提出了‘脆弱五国’的叫法， 包括巴西、印度、印度尼西亚、南非和土耳其，这些国家当时都有严重的经常账户赤字，经过多年改进，印度和印尼已脱离这个行列，但其他三国依然脆弱。总体来说，新兴市场整体情况相较五年前有所改善。”荷宝董事总经理、新兴市场股票主管Wim-Hein Pals对21世纪经济报道表示。
IIF的报告指出，和2013年削减恐慌发生时的5月到8月相比，大部分新兴市场货币今年2月到5月的跌幅还是有限的，只有一部分的货币包括土耳其里拉、阿根廷比索、俄罗斯卢布等货币的跌幅超过前述时期的跌幅。但IIF认为，今年以来美国长端收益率的上涨幅度还不及在2013年引发削减恐慌的水平的一半，已有新兴市场货币表现得比彼时更差，因此新兴市场整体潜在的脆弱性不容小觑。
“美元如果再次出现快速升值，引发融资环境的进一步收紧，那么将冲击新兴市场尤其是债市。” FXTM富拓首席市场策略师Hussein Sayed对21世纪经济报道表示。
美元长期趋势料将受限于基本面
相较土耳其和阿根廷，南非兰特今年以来的跌幅较小，今年年初该国的政府换届一度提振了投资者的信心，但此后美元走强，4月以来，兰特兑美元下跌近7%。一方面，该国也受到财政、经常账户双赤字的困扰，另外据南非财政部数据显示，外资对于该国债务的持有比在3月份达到了43%，几乎为新兴市场平均水平的二倍，而十年前（即2008年金融危机时点）的外资对该国债务持有比仅超10%。
