事件：2018 年 8 月 28 日，公司发布 2018 年半年度报告。2018 年上半年公司实现营业收入 13.83 亿元，同比增长 1.03%；实现归母净利润 3.10 亿元，同比增长 33.13%；扣非净利润 2.67 亿元，同比增长 15.59%。同时公司预告 2018 年 1-9 月份预计实现净利润 4.36-5.61 亿元，同比增长 5%-35%。
点评：归母净利润增长 33%，朗沐收入和利润增速超预期。受销售构架调整，中成药下滑明显、化药基本持平，预计后续有望逐步恢复。2018 年上半年公司销售费用率 53.69%，管理费用率 16.23%，财务费用率 -1.60%。今年上半年销售费用 7.43 亿元，和去年同期相比基本持平。管理费用 2.24 亿元，同比增 11.6%。
盈利预测与投资建议：预计公司 2018-2020 年营业收入分别为 32.47 亿元、38.87 亿元和 46.53 亿元，同比增长 16.52%、19.72%、19.70%；归母净利润分别为 8.38 亿元、10.87 亿元、14.11 亿元，同比增长 30.09%、29.68% 和 29.85%，对应 EPS 分别为 1.24、1.61、2.09。考虑到朗沐进入医保快速放量、2018 年正式启动美国Ⅲ期临床试验，，维持 " 增持 " 评级。
