刚刚过去的8月A股市场"一波三折"，不过沪综指自2653点反弹逾千点，沪伦通渐行渐近、MSCI纳入因子翻倍等无疑起到提振市场人气的作用。随着9月开局，A股的磨底路还有多长?哪些因素可能成为"金九银十"的催化剂?投资者该如何把握..机会?针对这些热点，中国证券报本期特邀请广发证券首席策略分析师戴康、申万宏源证券策略高级分析师傅静涛、招商证券首席策略分析师张夏进行探讨。
情绪改善筑底过程延续
中国证券报:近期沪综指自2653点反弹逾千点，结合市场成交和资金流向看，如何理解这波反弹的性质?
戴康:当前市场情绪有所回暖，反弹主要源于财政部和央行继续释放信用宽松的政策信号、央行采取措施稳定汇率，对市场风险偏好带来的修复。
从成交量看，本次反弹缺乏一定的动能，对比几次A股走出谷底的上涨，以A股成交额/自由流通市值作为指标，2008年10月和2013年6月的底部反弹，该指标在2%左右，2016年1月在2.6%，而当前该指标在1.2%-1.7%的区间，较历史底部反转时的成交额要低。
回顾A股几次走出紧信用环境中低点的路线基本沿"政策底→股市底→经济底"传导，当前"政策底"已夯实，但"市场底"仍在形成中，主要由于市场对信用链条的传导效果尚不确定。历史几轮可比阶段的"市场底"均滞后于"政策底"，2018年也不会例外。货币与信用链接的传导需要时间，7月的社融数据依旧低于市场预期，使投资者对本轮信用宽松的验证机制仍有忧虑。当前阶段，我们认为A股尚处于中期筑底的过程中。
傅静涛:2653点以来的反弹，根本原因是基本面预期的边际改善，市场反映边际改善能力的修复为反弹营造了积极的环境。
近一周，基本面预期出现了两方面的边际改善:汇率、通胀压力的缓解和信用利差缩窄。人民币中间价逆周期因子重启阶段性打消了人民币贬值、通胀走高的预期，加之美国本身基本面预期回落带来的加息预期回落，我们观察到中美利差已经在快速走阔。另外，国内管理层改善信用环境的努力逐渐收到效果。
