北京一家银行系公募债基经理认为，近期民企利好政策频出，结合宽货币到宽信用的政策过渡，高等级民企债的配置价值越来越明显。
具体到投资标的层面，高评级龙头民企更受公募青睐。
在林锦看来，民营企业个体差异很大且信息不透明，开发投资标的需要人力、物力的积累。初期增配比重不会很大。“筛选标的方面，我们倾向于选择那些在行业中处于龙头位置、业务相对单一、商业模式清晰、战略稳健的企业；久期初期会偏短，在1~2年；杠杆方面会相对保守，目前民企债的质押融资难度还比较高，许多资金融出方都不愿接受民企债作为质押品。”
刘辉也表示，投资标的方面，将重点考虑所处行业景气度较高、专注主业、稳健经营、有核心竞争力、利润和现金流稳定、资产负债率不高的行业龙头民企发行的高评级债券。考虑到目前宏观经济下行压力仍大、企业经营风险仍大、信用基本面仍会波动，久期方面以中短期为宜，民企债流动性较差，不宜加大杠杆配置。
债市违约或将延续
投资仍需谨慎
今年上半年债市大量违约，民营企业是债券违约的主要发行主体，对债券违约的担忧也让投资经理在民企债券投资中更趋谨慎。
林锦根据Wind数据梳理发现，2014~2016年，民企债发行量分别为1000亿、5000亿、8000亿左右。2015年受银行间和交易所市场发债门槛大幅下降、委外资金提供大量需求支撑，众多低资质的民企得以发行债券。这些债券以3年期为主，今明两年是集中偿付期，2019年的到期压力更大。
“在市场风险偏好转向、融资环境并未完全修复的情况下，，预计2019年民企债的违约数量与规模有可能继续增加。”林锦说。
刘辉表示，当前宏观经济下行压力仍然较大，企业经营压力也不小，行业景气度低、前期激进经营、负债率过高、偿付能力不足的民营企业仍难以避免违约，债券市场违约仍将延续，但基本面稳健的优质民企因流动性风险所导致的违约事件将减少。
谈起风险控制的策略，刘辉表示，民企债券投资需要严格控制信用风险，主要采取以下三点策略：一是精选标的，优选所处行业景气度高、经营稳健、盈利和内部现金流稳定、债务负担轻、债务结构合理的民企发行的高评级债券；二是控制久期，宏观基本面仍弱、企业经营风险仍大，一旦风险事件爆发，久期太长的民企债估值波动较大，不利于控制回撤；三是适当分散化投资，通过分散化投资来分散风险，维持组合整体净值的稳健。
