近期，菜籽系带动豆油持续反弹。展望后市，，中国大豆实际进口或不足预期，有望夯实豆油底部。
美阿大豆减产影响出口
截至目前，美国新作季大豆播种已完成87%，高于去年同期81%及五年均值75%。但美豆最终种植面积大概率与USDA预期相符，或同比下降1-2%。从比价效应看，2018年至今美豆与玉米、小麦、棉花的比价均值分别为2.71、2.18、12.41，低于去年同期的2.74、2.33、13.05，显示大豆种植效益呈下降迹象。而且，汇率贬值令南美大豆竞争力上升，也可能最终影响美农种植大豆意愿。前三作季美豆单产已从每公顷2.69吨大幅增长至3.23吨，幅度高达20%，并连续三年超过趋势单产，预期继续提升概率较低。总体而言，今年美豆产量大概率下降。
阿根廷则主要受制于严重干旱，大豆单产大幅下降。最新预计降至每公顷2.23吨，同比下降23.37%。2017/18年度阿豆播种面积1,800万公顷，低于2016/17年度的1,920万公顷，连续3年下降。因豆农户转向玉米和小麦，此前2015年底马克里总统废除了小麦、玉米出口关税，导致今年阿豆将减产三成以上。最近罗萨里奥谷物交易所再度下调大豆产量预测数据至3,575万吨，低于上月预测的3,700万吨。需要指出，为应对减产及维持正常的大豆加工水平，阿根廷逾20年来首次从美国进口大豆。据当地经纪商预计，2017/18年度阿根廷大豆总进口将达400-550万吨。
巴西大豆出口增量有限
2017/18年度巴西大豆继续丰产，同比增长2.18%，但因原油主产国限产及中东紧张局势支撑原油价格前期突破80美元/桶，目前油价依然处于高位，刺激生物柴油市场争夺大豆。因生物燃料加工业逾半产能闲置，3月份巴西政府已将生物燃料摻混率上调2个百分点至10%，较此前计划提前1年。目前巴西生物柴油主要来源为豆油，约占75%，预计消耗豆油近350万吨，同比增加近70万吨。
