云锋导读
今天，美债收益率曲线倒挂成为新闻热点。准确说，是美债收益率曲线上3-5年的部分倒挂。
目前的曲线形状有什么策略含义?
云锋金融为你简析如下。
对于不熟悉国债收益曲线的读者，我们先来简单解释下概念。美国政府发行如下几个期限段的国债：3个月、6个月，，以及 1年、2年、3年、5年、7年、10年和30年。每个期限段国债都有各自的价格以及到期收益率（YTM）。国债价格越贵，收益率越低；价格越低，收益率越高。同一时点不同期限段国债的到期收益率放在一起，就形成了这个时点的国债收益率曲线。
国债收益率曲线（2018/12/3）
从上图看来，目前美国国债只是3-5年的部分倒挂，而不是曲线整体倒挂。
曲线倒挂= 挂了？
美国国债市场规模超过20万亿美元，是全球规模最大、流动性最好的债券市场。债券市场又以机构投资者为主。因此，这个市场蕴含着大量信息，反映了投资者对于宏观经济的预期。
其中，被观察最多的是国债收益率曲线陡峭程度，也就是短端与长端国债收益率之差。无论是美联储、学界，还是投资管理行业，都密切关注这一指标。长端，基本上大家都用10年期国债；短端，有的用1年、2年，也有用3个月的。圣路易斯联储总裁James Bullard今年7月就国债曲线倒挂做了专题演讲中提到，学术和实证都显示，国债曲线倒挂预示着经济衰退。
美债收益率曲线利差（10年1年）
我们用10年和3个月利差看，曲线倒挂与股票市场见顶基本重合。
