价值投资的基本原则是“好投资 = 好企业 + 好价格”，在这一篇中我们来介绍市净率-净资产收益率（PB-ROE）估值体系，以及如何运用到价值投资的基本原则之中。
市净率（PB）
市净率是股票市场常用的估值方法之一，它的定义如下：
市净率 = 股价 / 每股净资产
市净率代表了投资人为了持有单位净资产所支付对价的高低。由于每股净资产通常比每股收益更为稳定，且绝大多数公司的每股净资产都是正值，采用市净率相比于市盈率能够进行更为稳定的估值。
一般来说，相同行业中相仿的公司之间做比较，市净率越低的公司其估值更低，因而对投资人而言这意味着更好的价格。反之，市净率越高的公司其估值更高，这个时候投资人需要付出的代价也更高。
在实际运用之中，不同行业的不同股票，由于处于不同的生命周期，其市净率常常差异很大。
净资产收益率（ROE）
净资产收益率是股票市场常用的衡量企业盈利能力的指标之一，也称为资本回报率，其定义如下：
净资产回报率 = 税后净利润 / 平均所有者权益
净资产回报率衡量了公司股东投资的资产所实现的回报。资本回报率越高，说明公司对资本金的利用与管理越有效，带给股东的保障和回报越多。
经典的杜邦分析法，将净资产收益率分解为三个因素：
净资产收益率 = 销售净利率 * 资产周转率 * 权益乘数
其中，销售净利率衡量了公司的盈利能力，资产周转率衡量了公司的运营能力，而权益乘数衡量了公司的杠杆率，即所面临的财务风险程度。这三者之中，销售利润率和资产周转率更多的反映公司的基本面状况，而资产负债率则仅仅体现公司的财务结构。
