内容摘要
11月工业生产端延续弱势表现，我们认为年末国内基建投资大幅反弹概率较低，预计今年四季度实际GDP增速仍为6.5%、名义GDP增速大概率延续回落，经济基本面因素决定债市无风险利率仍有下行空间。基于稳增长的考量，政策方面给出明确信号，要引导金融机构保障融资..公司合理融资需求，我们仍较为看好基建类城投债的表现。国内经济基本面大幅复苏概率低，我们继续看好利率债表现，预计此轮利率下行周期当中，2019年我国10年期国债收益率的中枢可能下行到3.2%，底部可能在3%。
11月份社会消费品零售总额同比增长8.1%
11月社会消费品零售总额同比增速8.1%，继续超预期回落。社零名义增速下行也受到了本月CPI回落的拖累。分项目看，通讯器材类消费受去年高基数影响，增速转负；油价大幅下跌导致石油及制品消费增速下行，汽车消费增速仍在回落。整体看，随着经济下行压力加大，居民消费能力和消费意愿均受到较大冲击，消费顺周期性逐渐体现，目前暂无有效刺激政策的情况下，消费悲观情绪继续升温。
11月份全国城镇调查失业率4.8%，较前值再次下行
11月份，全国城镇调查失业率为4.8%，比上月和上年同月均下降0.1个百分点，我国就业市场表现仍然稳健。目前我国就业市场正负影响因素并存，一方面，贸易摩擦形势仍不明朗，，经济下行压力加大，近几个月中采和财新PMI就业数据仍在低位；另一方面，近期政策多措并举支持小微和民营企业信贷和债券融资主要目的都是稳定就业。同时我们认为，劳动参与率提升是目前失业率稳健的重要原因。总体来看，我们预计今年我国失业率不会触及5.5%上限，但明年初企业开工状况如果不及预期，失业率或面临阶段性上行压力。
