基于稳增长的考量，政策方面给出明确信号，要引导金融机构保障融资..公司合理融资需求，我们仍较为看好基建类城投债的表现。国内经济基本面大幅复苏概率低，我们继续看好利率债表现，预计此轮利率下行周期当中，2019年我国10年期国债收益率的中枢可能下行到3.2%，底部可能在3%。
11月工业增加值当月同比+5.4%，四季度工业生产延续弱势
11月工业增加值当月同比+5.4%，低于市场预期0.5个百分点，当月同比增速连续三个月低于+6%。1-11月工业增加值累计同比增速+6.3%，低于去年同期0.3个百分点。今年Q1~Q3、以及Q4前两个月的工业增加值增速均值分别为6.6%、6.6%、6.0%、5.7%，Q4工业生产数据继续回落。工业增加值结构当中最主要的成分——制造业增加值11月同比+5.6%，从近期PPI、工业企业盈利、PMI的弱势表现来看，我们认为未来制造业生产端较难出现大幅复苏，工业生产的弱势表现印证了经济仍存在下行压力。
我们认为，国内政策持续强调扩大内需，2019年基建投资有望较今年反弹；如果经济下行压力持续加大，2019年中有放松一线和部分二线城市地产刚需调控的可能性，这些需求侧的刺激措施可能对制造业生产端相关行业（工程机械，通用设备等）形成一定的拉动，未来工业增加值中枢可能是稳中微降的局面。
11月份社会消费品零售总额同比增长8.1%
11月社会消费品零售总额增速为8.1%，继续超预期回落，名义增速下行也受到了本月CPI回落的拖累。11月社零消费实际增速5.8%，较上月回升0.2个百分点。分项目看，通讯器材类消费受去年高基数影响增速转负，油价大幅下跌导致石油及制品消费增速下行，汽车消费增速仍在回落。整体看，随着经济下行压力加大，居民消费能力和消费意愿均受到较大冲击，消费顺周期性逐渐体现，目前暂无有效刺激政策的情况下，消费悲观情绪继续升温。
