2、过热期（GDP↑ + CPI↑ ）
经济持续增长之后会进入过热期，而股市的上涨也会随着经济过热的程度而变得非理性。从表象来看，股市处于牛市末期，这一阶段的上涨往往力度甚大，因此我们任然可以继续持有股票或股票型基金。但同时，我们也必须警惕起来，随时关注熊市拐点信号的到来。
在过热期，债券是不应配置的大类资产，因为高通胀会导致央行采取加息这类手段，这对债券而言是一种利空。
但另一方面，物价水平的持续上涨会刺激大宗商品（如原油、钢铁、农产品等）的价格，也可适当考虑配置此类资产。
3、滞涨期（GDP↓+CPI↑）
一方面是经济增速开始下滑，另一方面却是物价水平居高不下，所以滞涨期被称为“经济的癌症”也就不难理解了。
在这一时期，股票与基金表现因经济滞涨而低迷，通胀导致的加息预期也影响了债券的收益，大宗商品价格也整体回落，因此这些大类资产都不是资产配置的首选，甚至可以说，投什么都有可能亏。
因此，在滞涨期我们做资产配置的首要目标应该是“本金安全”，策略是“现金为王”。对于普通投资者而言，把大部分资金配置成安全性高、流动性好的货币基金，应该是最为稳妥的选择。
4、衰退期（GDP↓+CPI↓）
衰退期经济增长低迷，物价也出现整体回落，公司与个人购买力普遍不佳，股市与基金也没什么回报价值。不过从战略角度来看，衰退期是非常好的布局证券市场的机会，当大家都不看好股市的时候，更大的机会也在慢慢酝酿。尝试性的小幅建仓，是一种较为积极的配置策略。
同时，由于没有了通胀压力的干扰，央行为了刺激经济可能采取降息或降存准的手段，债券迎来利好，因此做资产配置时也可以考虑债券。
美林时钟实战检测：2006~2016历史回测
有专业机构应用美林时钟策略，对2006年~2016年，总共11年的数据做了历史回测。如图，这是11年来GDP的季度增速情况：
如果按照6.5%、3%的分界线来分别界定GDP、CPI增速的高低，并按照美林时钟理论去配置股票/股票混合基金、债券、货币基金，那么得到的收益率如下：
整体来看，遵循美林时钟理论去做股票、基金、债券的配置，在2006年~2016年这11年间，我们获得了11.2倍的总收益，相当于年化收益率25%——这个成绩真心不错了。
