当然，较高溢价的案例依旧存在。例如，鑫茂科技大股东..金杖向富通集团出售上市公司控制权，较市价溢价约62%。但需指出的是，富通集团与鑫茂科技同属光通信行业，是同行业产业资本间的控股权交易案例。
资金链紧绷被动卖壳
从控股权转让市场的变迁看，2016年上半年出现井喷，而当年9月重组新规实施、交易所加大监管力度后，又迅速降温，溢价同步收窄。但今年以来，控股权交易案例数量重拾升势。
“这一轮卖壳的环境跟两年前有很大不同，当时是不少公司创始人主动想退出，趁市场高位..撤离，不少产业资本和杠杆买家愿意高价投入。”资深投行人士分析，今年这一轮易主..，不少是由于大股东资金吃紧，被迫出售壳资源纾解资金问题。
一个新情况是，今年以来，由于去杠杆效应递增，加之二级市场波动加剧，不少上市公司大股东质押股份出现平仓风险，资金链紧绷。比如，锦富技术、腾信股份、金龙机电等公司在筹划控股权变更前，控股股东均出现过平仓风险。
如荣科科技在回复函中坦言，实际控制人向上海南湾转让控股权，主要由于负有较重的个人债务，对资金需求较大，出让股权以缓解资金压力。
睿康股份的控股股东睿康体育今年3月将股份转让给深利源，原实控人夏建统亏损3亿元出局，其在回复关注函的公告中称，睿康控股本次股权转让主要系业务板块调整，集团集中主营业务和优化资源配置，降低负债并补充流动资金的需要。
更令人惊讶的是，部分公司曝光的民间借贷案件显示，实控人对外借款的年化成本高达12%至18%。“加杠杆收购上市公司控股权，再将所持股份质押融资是常见模式，但一旦遇到流动性收紧叠加股价持续调整，就会割断脆弱的资金链条，引发连锁反应。”市场人士称，“现在的市场，就遭遇了这一极端情况。”
部分私募因资金链危机不得不让渡控股权。比如，东晶电子实控人苏思通出现个人债务问题，将上市公司大股东蓝海投控的财产份额转让他人。再如，凯恩股份控股股东凯恩集团的有限合伙人深圳恒誉因自身债务问题，急需补充现金流，遂将资产份额转让给了中泰创展。
“当然，即使是现在这个时候，仍有机构愿意玩这个击鼓传花的游戏。”市场人士指出，同时应该看到，在IPO常态化、抑制炒壳、去杠杆等多重监管要素的作用下，壳资源的价值在持续消散。
