中新经纬客户端2月12日电 题：《李永森：打造有活力的股市就要从重融资转向重投资》
作者 李永森(中国社会科学院大学金融研究所所长、经济学院教授，中新经纬特约专家)
2018年，沪指全年下跌24.59%，仅次于2008年为历史第二大跌幅；深证成指全年下跌34.42%，创历史第三大跌幅；创业板指全年下跌28.65%，创历史第二大跌幅。回观A股市场，牛短熊长特征仍明显。与成熟市场相比，中国A股市场在规范化、法制化上仍有差距，在市场活力和韧性上也远远不够。问题的症结何在？打造有活力、有韧性的资本市场关键是什么？
投资者是市场之母
我认为，尽管造成股票市场规范性不够、透明度低、缺乏活力和韧性的原因是多方面的，但其根本原因是长期以来我们对股票市场功能的理解出现了偏差，导致实践层面走入误区，过分强调融资功能，忽视投资功能。其结果是投资者长期处于亏损状态，投资者利益得不到有效保护，投资功能丧失殆尽，最终也伤及融资功能。
融资功能是股票市场的基本功能，通过融资为国有企业脱困也曾是中国股市诞生和存续的重要基础。尽管在中国股市三十多年发展的历史中，经常强调要保护投资者利益，但无论是信息造假、欺诈上市，还是人为因素造成的市场危机等都伤害了投资者利益。在我看来，其根本原因就是过度强调市场的融资功能，而忽视投资功能。
市场融资功能的实现和发挥的基础和必要条件是资金供给，资金于市场犹如血液于人体，人体贫血就会缺乏活力，血液枯竭意味着生命的终结，资金供给不足市场就难有活力，没有了资金也就没有了市场。因为有了投资者才有了投资资金，当投资者利益得到切实保护，投资者才对市场有信心，才会有投资者给市场提供源源不断的投资资金。市场投资功能如何，，直接关系到融资功能的实现，市场有了财富效应才会更好地发挥其融资功能。换言之，没有投资者就没有投资资金，没有资金供应的市场就失去了投资功能，犹如无水之源，市场的融资功能自然也就不存在了，因而，从这一意义上讲，投资者是市场之母。
