陌陌 4Q18 业绩快评：MAU 持续新高至 1.13 亿；收入同比增长 50.5%，超指引上线 2.4%，超市场预期 4.6%；经调整净利润大超市场预期 13%；1Q19 收入指引中值超预期 5%
（本季度起，公司业绩披露货币由 USD 改为 RMB。）
一、业绩快评
a）财务数据
【收入】4Q18 收入为 $5.59 亿（RMB38.4 亿），同比增长 44.7%（按 RMB 计，同比增长 50.5%），环比增长 4.3%，超指引上线 2.4%，超市场预期 4.6%；
直播业务：4Q18 收入为 $4.30 亿（RMB29.6 亿），同比增长 31.2%（36.4%），环比增长 5.8%，主要受益于直播付费用户增长及 ARPPU 提升；
增值服务（含会员订阅、虚拟礼物）：4Q18 收入为 $1.05 亿（RMB7.2 亿），同比增长 257.6%（按 RMB 计为 271.8%，vs. 220.7% in 3Q18），环比增长 24.8%，主要受益于付费场景增加带动的虚拟礼物收入增长，同时 6 月起并入的探探带来完整季度的会员订阅收入亦有所贡献（截至 18 年 12 月，探探付费用户 390 万）；
移动..：4Q18 收入同比减少 18.6%（15.4%）至 $1,777 万（RMB1.2 亿），环比增长 3.0%，主要是受到广告..客户需求不振影响；
手游：4Q18 收入同比下滑 46.2%（44.0%）至 $371 万（RMB2,550 万），环比下滑 9.5%，主要是手游付费用户持续减少；
【毛利润（GAAP）】4Q18 为 $2.54 亿，同比增长 36.3%，环比增长 6.9%；毛利率为 45.4%，同比下滑 2.8 百分点，环比提升 1.1 百分点，超市场预期 0.3 百分点；
【运营利润（non-GAAP）】4Q18 同比增长 24.8% 至 $1.49 亿，环比增长 19.3%；运营利润率达到 26.7%，同比下滑 4.3 百分点，环比提升 3.3 百分点；
【归属股东净利润（non-GAAP）】4Q18 为 $1.29 亿（RMB8.87 亿），同比增长 17.3%（22%），环比增长 13.0%，超市场预期 13.0%；经调整归属股东净利率为 23.1%，同比下滑 5.4 百分点，环比提升 1.8 百分点；
【现金及现金等价物等】截至 2018 年 12 月 31 日，现金及现金等价物、定期存款和短期投资合计 $16.42 亿（RMB112.9 亿）；
【收入指引】预计 1Q19E 收入为 RMB35.5 亿 -RMB36.5 亿，同比增长 28%-32%，环比减少 5%-8%，收入指引中值超市场预期 5.0%。
图：陌陌业绩与一致预期对比表
数据来源：Bloomberg（2019 年 3 月 11 日），天风证券研究所
b）运营数据
【MAU】4Q18 MAU 达到 1.13 亿，同比增长 14.3%，环比增长 2.5%，净增 280 万（vs. 250 万 in 3Q18），继续创历史新高；
【付费用户】4Q18 直播与增值服务付费用户合计达到 1,300 万（剔重数据，包含 390 万探探付费用户，环比净增 30 万），同比增长 64.6%；如不考虑探探用户，付费用户为 910 万，，同比增长 15.2%，环比净增 20 万；
