债务压力之下，经营效率又明显弱于同行业上市公司平均水平，这给华峰铝业留下的不仅仅是一串报表数字，而是实实在在的问题和挑战，存货异常、营业收入不真实等诸多问题将成为企业上市途中一道坎。
近日，主要从事铝板带箔研发、生产和销售的上海华峰铝业股份有限公司（简称“华峰铝业”）发布了招股说明书，拟首次公开发行新股不超过24963万股。
在公司精心准备的招股书中，虽然报告期内（2015年至2018年1-6月）的营收是持续增长的，但若仔细分析可发现，公司有多项财务指标与同行业上市公司相比是有所偏弱的，高负债压力让企业资金面紧张，与此同时，报告期内产销情况也明显异于库存数据的变化。对于外销业务占主营业务30％以上的华峰铝业来说，贸易战下，业绩能否持续稳定表现还存在很大变数。
高负债之忧
从表面数据来看，华峰铝业虽然是一家收入持续增长的企业，但负债率、应收账款周转率等表现不佳。报告期内，公司资产负债率居高不下，2015年年末时还为57.54％，到了2017年年末时上升至76.73％，2018年6月末虽有所回落，但仍达到了68.27％，与报告期内同行业上市公司资产负债率平均值低于50％（如表1）现状相比，显然是偏高的。
招股书披露，华峰铝业资金链在最近两年是相当紧张的，2015年、2016年的流动比率（流动资产比流动负债）还大于1，可自2017年开始，流动比率出现明显下滑，2017年仅有0.8,2018年上半年为0.95。流动比率小于1，说明公司的流动资产相对于流动负债是有较大缺口的。数据显示，2017年年末，公司有5.4亿元的短期债务得不到流动资产的偿还保证，而2018年6月末则有1.03亿元短期债务。需要注意的是，同期同行业可比上市公司的流动比率平均值却是从1.23上升至1.41的，与华峰铝业的流动比率变化明显相反，说明华峰铝业短期债务压力明显大于同行业上市公司。
