资源市场绿色化是构建我国绿色金融系统的主要内容，经由上市融资和再融资支撑企业的绿色行为，促进企业绿色转型是施展资源市场优化资源设置的功能、务实推进生态文明改造立异的有益选择。然而，因为今朝尚没有“绿色股票”的认定尺度，对公司刊行股票募集资金投向绿色范畴也并没有任何指导激励办法，上市公司或拟上市公司绿色成长的意识仍不强等等原因，股票市场助力企业绿色转型和成长的功能还有待进一步完美。
一、绿色类企业经由A股市场融资和再融资的根基情形
因为今朝并没有“绿色股票”的界说，本文所研究对象为证监会分类中“生态珍爱和情况治理业”所属板块上市企业的股票IPO和增发与配股等再融资行为。截止2018年12月31日，在证监会分类生态珍爱和情况治理业（以下简称“环保类股票”）中，共有33家公司已在A股市场（沪深主板、中小板、创业板）上市，个中沪深主板上市公司有14家，中小板上市公司有5家，创业板上市公司有14家。从这33家上市公司的市值来看，市值最大的公司是碧水源（300070.SZ），达245.74亿元；市值最小的公司是德创环保（603177.SH），市值为18.56亿元。33家上市公司总市值为2028.47亿元，约占A股市场总市值的0.42%，总体占比仍然较小。
（一）环保类股票首发市场概览
2016年，A股市场共计有248家公司进行首发，个中生态珍爱和情况治理业的首发未有上市公司；2017年，A股市场共计有419家上市公司进行首发，个中生态珍爱和情况治理行业的上市公司有8家，首发募集资金为31.27亿元。同期，A股市场合有首发上市公司募集资金总额为2186.10亿元；2018年，A股市场共计有103家上市公司进行首发，个中生态珍爱和情况治理行业的上市公司仅1家，首发募集资金为3.82亿元，而同期，A股市场合有首发上市公司募集资金总额为1374.88亿元。
表1 2016-2018年A股生态珍爱和情况治理行业首发上市融资规模
数据起原：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院整顿
从表2来看，A股近年来上市公司募集资金投向中，具有绿色属性的项目首要为污水处理/清水、粉尘处理等项目。除此之外，亦有部门企业的项目为生物质发电、垃圾焚烧发电、智能信息系统等项目。
表2 2017-2018年A股生态珍爱和情况治理行业首发上市募集资金投向情形
数据起原：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院整顿
（二）环保类股票再融资市场概览
2016年，A股市场中生态珍爱和情况治理业共完成了11起定向增刊行为，定向增发募集资金为113.78亿元。2017年，生态珍爱和情况治理业完成7起再融资行为，募集资金为123.25亿元。而2018年，受再融资审核收紧的影响，生态珍爱和情况治理业完成1起再融资行为，募集资金为4.76亿元。近年来，生态珍爱和情况治理业没有上市公司进行公开增发、配股、优先股等再融资行为。
表3 2016-2018年A股生态珍爱和情况治理行业再融资规模
数据起原：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院整顿
从近三年来，A股环保公司再融资募集资金投素来看，较多再融资项目募集资金用于购置其他环保行业内公司的股权。同时，亦有部门再融资项目募集资金直接投向于生态珍爱和情况治理行业的相关项目扶植中，如污水处理、情况综合革新、垃圾焚烧发电等（见表4）。
表4 2016-2018年A股生态珍爱和情况治理行业上市公司再融资募集资金投向情形
数据起原：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院整顿
二、绿色类企业经由股票市场融资的现存问题
（一）股票市场的绿色尺度尚需完美
2016年8月，人民银行等七部委印发的《关于构建绿色金融系统的指导定见》中明确提到了“要积极支撑绿色企业进行上市融资和再融资”。2019年3月，国度发改委、人民银行等七部委配合发布了《绿色财富指导目录》，官方界定了“绿色财富”的尺度。然则，中国证监会作为股票市场的监管者并未签署该目录，也尚未凭据该指导目录对“绿色企业”或“绿色股票”做出相关研究界定。绿色尺度的缺失，将导致当局无法激励，也无法指导市场的绿色投资。
（二）激励办法有限，首要集中在审批环节
迄今为止尚未有针对绿色类企业上市或募集资金投向绿色范畴的实质性激励办法，而在为数不多的股票范畴绿色化的激励政策中，又首要集中在融资/再融资的审批环节，对于后续的投资环节等方面鲜有激励政策。在完美的证券市场中，融资、投资、监管是相辅相成的，对绿色企业上市的各环节多管齐下、多维同步地出台激励政策，以更为统一的尺度、更有效力的司法律例加以确认，才能真正有力地支撑股票市场绿色融资。
（三）股票市场政策风险较大
无论是首发市场照样包含增发、配股的再融资市场，在曩昔一年中因为受审批标准收紧等身分扰动，融资规模和融资企业数量均较上一年有着较大水平的下滑。审核标准时松时紧、监管标准的把握纷歧，使得一些天资及格的绿色公司未能经由本应享有轨制盈余的股票市场完成股权融资。同时曾经被市场寄予厚望的新三板、区域性股权生意市场的扶植也遭遇了必然的阻力，实现绿色行业多条理的股权融资之路，还有很长的路要走。
（四）行业成长制约身分较多
环保财富，因为起步时间较晚，且各自细分范畴存在较高的手艺壁垒，是以存在体量较小、行业涣散、集中度低等构造性问题。从行业内上市公司主营产物来看，主营产物彼此之间的相似性却很低，细分产物/范畴过多、手艺壁垒较高无疑是制约行业快速成长的主要身分。同时，核准制的存在、情况根蒂举措产权轨制发育不成熟以及多头监管等轨制性问题也阻碍了行业的进一步成长。
三、几点建议
（一）明确“绿色股票”认定尺度
支撑企业上市进行绿色融资/再融资，应该在方才出台的国度统一的绿色财富尺度目录之下，由全国金融尺度化手艺..绿色金融尺度工作组牵头，相关部门配合介入，研究制订“绿色股票”的相关尺度，适用于企业经由股票市场募集资金投向绿色范畴的IPO和再融资行为，成为我国绿色金融尺度系统扶植的主要构成部门。
（二）加速绿色股票上市进度，适度放松相关审核强度
在明确绿色财富和绿色项目的认定尺度的根蒂上，建议在刊行法子上适当引入一些鼓励政策，以简化企业绿色IPO/再融资的审核或立案法式。可索求竖立企业的绿色通道机制，对相符前提的绿色股票上市实行“即报即审，审过即发”的政策，加速相符绿色上市前提的企业过会速度，提拔对企业绿色股权融资/再融资的审核效率。
（三）降低企业绿色融资成本，激励公司留意生态环保
鞭策处所当局出台奖励、补助等激励办法，增强对企业绿色融资的支撑和办事力度，降低企业绿色融资成本。促进市场形成在一致前提下，企业绿色融资比企业非绿色融资成本要低的气氛。做好精美化办事，将相符尺度的洁净能源、节能环保等绿色财富企业纳入“新蓝筹”“四新”企业名单，为其适当开设IPO、再融资等融资绿色通道。
（四）充裕运用市场化并购手段，做大做强绿色行业
行业成长需要手艺，手艺的获取除了经由加大科研投入进行冲破之外，经由市场化的并购手段与业内相关企业进行“强强结合”也是主要的途径。实践经验多次证实，接纳市场化并购的手段能够有效增强企业的手艺贮备、资产体量，在资源整合顺利的情形下可以施展协同效用、提拔收入的数量与质量。稀奇是对危废、环卫、泥土修复等行业而言，在环保督查力度空前、环保尺度进一步提拔的大配景下，供需矛盾较大、手艺较掉队、手艺门槛高、企业经营地区局限小等问题将进一步凸显。经由并购的手段做大做强相关范畴企业，对于当前绿色行业的成长强大，具有较强的实际意义。
（五）增强投资者教育，提高绿色投资意识
监管部门、学术机构和媒体要普遍流传绿色投资的理念，增强ESG信息流露，供应企业ESG示意与财务绩效正相关的学术证据，立异更多的绿色股票指数及相关产物，鼓励股票市场的投资者存眷企业的ESG示意，鼎力支撑企业的绿色融资。
