说起涪陵榨菜，往往有同伙会先入为主地认为一个卖榨菜的公司怎么就值200亿市值？这完满是带着有色眼镜看问题，公司2018年净利润也许在6.62亿摆布，2008年至2017年公司净利润复合增速达到32%。作为仰钻焦点股票池中市值最小的公司，比来起头对其进行研究，今天先谈谈粗浅的初印象。
榨菜行业其实规模不大，2003年至2017年的14年间，收入规模自19.62亿增进至49.72亿，年均复合增速只有约6.9%，但得益于品牌知名度的重塑，公司收入从2017年的4.35亿增加至2018年的估计19亿，复合增进率为14%，远高于行业水平，今朝市场占有率近30%，遥遥领先于行业第2名鱼泉的12.6%，已经紧紧确立龙头地位。
基于对公司品牌的决心，2017岁首董事长周斌全提出了“百亿乌江”的中历久规划，即将来5到10年公司收入达到100亿。这可谓是个大卫星，因为2016年公司收入仅11.2亿，按照这个规划若是将来5年实现需要复合增速达到56%，尽量10年实现也要达到复合增速24.7%，从常识来说不管5年照样10年实现百亿都非常难。
不外话又说回来，涪陵榨菜是周斌全从濒临倒闭带到如今的，生怕没有人比他更熟悉公司，经营成就已经证实其有能力有气势，是以这个规划不克简洁认定为拍脑袋，何况作为重庆市的特色财富，还有国资委的强力支撑。难实现不代表完全弗成能实现，从逻辑上我认为或者的路径有以下三条：
1、提价
近几年公司主力产物持续提价，从1元时代进入2.5元时代，此举饱受市场诟病，认为透支了品牌，但我的概念恰恰相反，这是行业地位确定后正常的价格回来，不克纯真看提价幅度，还要看绝对值，国内居民生活水平慢慢提高叠加公司的品牌强度，消费者对5毛钱维度的涨价敏感度不高，根基不会影响品牌忠诚度，这和东阿阿胶从几百元提价到几千元有素质区别。估计公司产物往后将持续提价连结较高的毛利率，同时市占率有望进一步提拔。
2、品类和产能扩张
公司早就意识到纯真依靠榨菜远远不敷，于是收购了四川泡菜品牌惠通，2018年中报收入占比7.56%，固然泡菜买卖不克和榨菜买卖平起平坐，但能够对其形成有效增补。同时，主力产物之外，公司正在起劲培养新的大单品，今朝看脆口潜力最大，消费品有一个最大的特点，一旦形成新爆款，给公司带来的利润持续性很强，伊利的安慕希就是很典型的案例。此外，公司榨菜和泡菜都在进行产能扩张，有效包管公司可持续成长。
3、外延收购
假设将来10年榨菜行业仍能维持年均6.9%的复合增进，则到2027年行业收入规模达到95.49亿，显然公司只靠榨菜实现百亿是弗成能的，是以就需要借助外延收购。公司的计谋是“榨菜+泡菜+酱”，今朝榨菜和泡菜已有独缺酱，公司曾经试图收购东北大酱公司和四川豆瓣酱公司，均告失败，但公司多次公开明确透露，仍然在积极寻找酱类方面的冲破口，因为酱类行业空间弘远于榨菜，若是能成功注入优质公司，将显著提拔公司市值上限，固然时间不定，但偏向是确定的。
以上只是关于涪陵榨菜逻辑方面的初步熟悉，加倍具体的内容往后会发布深度研究。2016年起头公司解脱2012年以来一连4年的低速增进，表明仍处于成历久，但客观的讲，百亿收入今朝来看的确有点像天方夜谭，网上有同伙曾经基于此赐与公司方针市值千亿，我认为过于激进了，但方针砍半中历久实现500亿市值我认为照样进展很大的，当然不是说百亿收入完全弗成能，只是需要边走边看。
注：以上图表数据起原于Wind
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