我国基金行业曩昔 20 年成长迅猛，但在大资管时代，公募基金行业成长也面临伟大的危机和挑战。除公募基金外，投资者可选投资品种极大拓宽，银行、券商、保险公司、私募基金公司、信任公司等都能够经由公募或私募的体式刊行资管产物。面临竞争的激烈，公募基金的市场份额大幅下降，先发优势逐渐损失，行业特点逐渐恍惚。
基金行业的危机和挑战虽然有市场竞争的原因，但行业自身的定位、经营理念、买卖模式和办事体式乱象丛生，也是掣肘其健康成长的主要原因。公募基金的本意是基于 "mutual"，即配合或互惠，在成熟市场的发源是 Mutual Fund ( " 配合基金 " 或 " 互惠基金 " ) ，设立的首要目的是为中小投资者解决涣散投资、专业投资能力和时间不足的问题，而不光仅是 " 公募 " 的融资体式。基金治理公司作为成熟的专业机构投资者应该能够改变我国资源市场散户为主的款式。但曩昔十几年的实践显露，基金行业的成长仍然呈现出散户脑筋，投资行为短视化，业绩波动幅度大，基金司理举止性高，" 专业 " 投资人的散户特征仍然对照粘稠。
该当看到，加之 2018 年资管新规络续贯彻，养老金持续入市的政策利好，以及金融科技络续成长，公募基金行业正面临着空前未有的时机。抓住这些时机，公募基金行业就有或者在资管行业的激烈竞争中立于不败之地。
当前首要问题
一是公募基金行业大而不强。我国公募基金行业至今已成长到跨越 14 万亿元的规模。2013 年是我国公募基金规模爆发式增进的起点。但增进首要源于泉币型基金，另外类型的基金稀奇是股票型基金的成长则波澜不惊，自 2009 年以来其规模就在原地踏步。偏股、偏债型基金也逐渐相对萎缩。
2009 年之后，股票型、债券型、夹杂型基金的单只规模都大幅萎缩，只有泉币型基金在持续扩张。
2005 年至 2018 年间，股票型、夹杂型基金的平均收益率在 50%、43% 的年份中低于 A 股综合收益率，债券型基金的平均收益率在 57% 的年份中低于上证企业债指数收益率。只有泉币型基金的示意较好，其平均收益率总体略高于一年期按期存款利率。
若是公募基金的成长首要依靠于泉币型基金，为投资者缔造不乱投资收益的能力就难言强，只能说公募基金行业的成长是大而不强。
二是偏股型公募基金生存能力堪忧、刊行后持续失血。公募基金规模的增进首要源于基金数量的增加，这使得新基金刊行时竞争愈加激烈，新基金的刊行规模偏小。2009 年以来，刚成立的基金规模显著小于之前年份。在 2013 年、2015 年今后，已成立 3-6 年和 7-12 年的基金规模也在缩水，只有成立跨越 13 年以上的基金规模才对照不乱，解说偏股型基金的生存能力存在伟大挑战。
更为严重的是，好多偏股型基金在刊行后持续失血。用回来统计方式较量了基金规模与成立年限长短的关系。数据显露，股票型、夹杂型基金规模平均每季度会下降 1.26% 和 2.32%，也即每年下降 5% 和 9.2%。在这种失血速度下，不要说 " 基业长青 "，生怕不出 10 年就会面临清盘危机。而相反，债券型、泉币型基金则不存在显著的下降趋势。
三是公募基金投资业绩不不乱、投资行为 " 散户化 "。我国公募基金行业投资业绩的不乱性较差。每半年度把每类基金按业绩从低到高的顺序分为 5 组，然后统计每一组基金在接下来半年内其业绩会落在第几组中。如后图显露，之前半年业绩最好的基金 ( 第 5 组 ) ，在接下来半年中会落入中档水平 ( 第 2.9-3.2 组之间 ) 。反却是业绩最差的基金 ( 第 1 组 ) ，经由半年的时间有或者咸鱼翻身，跻身中档或中档偏上的业绩水平。
基金业绩的不不乱，在很大水平上是因为基金的投资行为仍然有 " 散户化 " 的倾向。我们统计了每类偏股型基金持股数据的转变。各类基金每半年都有跨越 40% 的股票被完全抛售。解说基金调仓频仍，持股周期偏短，没有很好地对峙价格投资的理念，而价格投资一个主要特点是历久持股。
四是公募基金申赎资金猛进大出。基金业绩不不乱，投资者天然会 " 用脚投票 "，这导致基金的申购赎回资金猛进大出。申赎资金猛进大出降低了可用于投资的现金，拉低了基金历久可持续的回报率。
基金申赎能够用基金投资者的换手率来权衡。对调手率的界说是，针对每只基金用每年申购金额、赎回金额的总和除以该基金昔时的平均市值。2015 年的股市牛市和 2013 年的债市牛市时代，股票型基金、债券型基金的换手率都达到 8 倍的峰值。在其他年份里，各类型基金换手率也达到了 1 到 2 倍，这意味着基金投资者差不多在 1 年摆布的时间里就会退出基金。
五是公募基金司理举止率过高。我国公募基金行业成长汗青较短，精良基金司理的供给相对对照匮乏。比来两年，每年都有一半的泉币型基金的基金司理会发生更改。其他类型的基金的更改频率也在三分之一以上。这解说我国公募基金行业基金司理的举止率过高，这必然给基金业绩的历久不乱带来负面影响。
行业面临时机
尽管公募基金行业存在上述诸多问题，然则也该当看到，当前的政策情况、行业成长趋势仍然存在一系列对公募基金行业有利的身分。
一是资管新规凸显公募基金行业主渠道、主力军地位。在大资管时代，银行理财、信任公司、券商资管、私募基金、保险公司纷纷涌入资管行业。但至少从今朝来看，公募基金仍然是资管买卖的主渠道、主力军。央行数据显露，截止 2018 年，公募基金的资管买卖规模以 25% 的占比，居同业之首。
2018 年，出台资管新规的着眼点是规范资管买卖，提防金融风险。而公募基金行业在买卖规范水平、风险掌握水平上，相对于其他类其余资产治理具有先天优势。在能够预见的将来几年中，其他类别资管买卖的规模会有所下降。公募基金行业若是可以抓住这个有利时机，可大有作为。
此外，公募基金之所所以资管行业的主渠道、主力军，还有一个主要原因是公募基金几乎是独一被许可 " 公开募集 " 的、针对中小投资者的投资品种。是以，公募基金行业至少在面向小我投资者刊行产物方面具有自然的轨制优势。
二是养老金轨制改造带来持续利好。我国养老轨制改造的一个主要方面是提拔养老金投资效率。全国社保基金理事会数据显露，截止 2017 年，全国社保基金的根基养老保险基金跨越 3000 亿元，个中仅 29.62% 用于直接投资。此外，国度许可处所社保节余资金托付全国社保基金理事会进行投资治理。
截止 2018 年，已有 17 个省区市进行了托付投资，总金额 8580 亿元。固然今朝我国竖立企业年金轨制的企业数量还较少，但企业年金规模已达 1.5 万亿元。今朝，全国社保基金理事会选定了 21 家社保基金投资治理机构，个中有 15 家公募基金公司、5 家保险公司和 1 家券商。人社部选定了 23 家年金投资治理机构，个中有 11 家公募基金公司、9 家保险公司和 3 家券商及银行系资管公司。从数据来看，保险公司今朝在企业年金治理上占优。将来无论是全国社保和处所社保，照样企业年金，可持续用于基金投资的资金还会持续增加。
三是大数据带来的证券投资剖析和手艺的厘革。当前，在大数据、人工智能日新月异的配景下，金融科技也在鞭策证券投资的理念、方式络续成长。在浩瀚新投资方式中，最惹人饮茶瞩目的是量化投资。一样认为，量化投资有以下优势。一是可以战胜人类在情绪和理智上的某些误区，二是可以捕获转瞬即逝的套利机会，三是可以有效掌握风险。
我国公募基金行业 2003 年就已起头试水量化投资，今朝共有 355 只量化公募基金 ( 首要是股票型基金和夹杂型基金 ) ，资产规模约 2128 亿元。
更主要的是，量化基金的业绩也显著地优于非量化基金。量化基金的半年、1 年、3 年期收益率、夏普比率都高于非量化基金。这解说，量化基金在投资回报和业绩不乱性方面切实具有优势。
厘革和应对偏向
一是充裕行使政策盈余，开发新产物，知足投资者差别化需求。
在资管行业监管趋严的配景下，公募基金该当起劲识别投资者的差别化需求，在此根蒂上提高知足客户需求的能力。
资管新规下，银行理产业品的刚性兑付预期被逐渐打破，势必引起一部门投资者转..募基金。这些投资者需要的是收益高于泉币型基金回报，同时业绩又相对不乱的产物。此外，养老金持续入市的资金也以本金平安、回报不乱为首要诉求。是以，公募基金行业需要改变以往单方面追求高收益的偏好，斥地出适当的产物，例如充裕行使量化投资的某些市场中性投资策略，或许斥地出适合的 FOF 产物。
当前资管产物同质化现象严重，而投资者的需求则是千差万其余。在识别出投资者需求的根蒂上，斥地响应的产物，对特定客户群体进行有针对性的..，这不光会提拔基金和资管行业募集资金的效率，并且也避免了投资者申赎资金的猛进大出对投资行为的负面影响。当然，这一切工作都有赖于 " 对投资者的研究 "，这也是整个行业将来亟需补上的一课。
二是拥抱新科技、应用新手艺。
因为今朝市场上对短期业绩存在偏好，所以基金的投资理念和剖析方式对照急躁。为了提拔短期业绩，好多基金都热衷于找黑马、炒题材，是以打探新闻就成了主要的投资方式。除了打探新闻，跟风投资也很遍及。弗成否认，投资剖析是个艺术与科学的连系。但今朝整个行业对宏观、策略、板块的剖析都存在依靠经验多于依靠科学方式的现象。在大数据时代，投资手艺也该当与时俱进。今朝，世界列国的量化基金、机械生意旭日东升。据统计，今朝美国市场上 70% 以上的生意是由机械而非人工做出的。拥抱金融新科技，应用这些新的投资剖析手艺，无疑对提高投资回报、降低投资风险具有主要意义。
三是增强投资者教育，指导投资者从存眷业绩过渡到存眷投资能力。
基金的申赎与基金业绩高度相关，投资者进展有更高的回报无可厚非，是以进展把本身的资金拜托给有能力的基金司理。然则，在评价基金业绩时想完全 " 以史为鉴 " 是弗成靠的。一方面，短期业绩好不必然代表着投资能力强，" 运气 " 好的基金司理仍然能够偶然取得很好的投资业绩；另一方面，投资能力强也不必然老是业绩好。是以，有需要增强对投资者的教育，指导投资者从存眷基金的短期业绩过渡到存眷基金的历久投资能力。
对于机构投资者而言，需要为他们供应加倍雄厚的剖析对象以识别出真正有投资能力的基金司理。在这方面，美国的一些做法值得我们借鉴。美国的好多养老金、大学的基金会等在选择基金进行投资时，平日会将这项工作外包给专业化的基金研究机构。这些研究机构行使自立斥地的系统对市场上所有的基金进行全方面的持续剖析，剖析的维度包罗基金的业绩、风险、投资集中度、与基准回报率偏离度、投资气势等多个方面。
综上所述，公募基金行业在资产治理规模高速增进的背后，也存在大而不强、生存能力偏弱、投资行为 " 散户化 "、申赎资金猛进大出以及基金司理更改频仍等问题。在大资管、大数据时代，面临各类同业的竞争，公募基金行业有需要抓住当前资管行业监管趋严的有利时机，提拔自身的专业水准，充裕行使政策盈余，积极拥抱金融科技，斥地适应各类投资者分歧需求的基金产物。只有如许，公募基金行业才可以在激烈的竞争中，乘势而起，做大做强，基业长青。
