美联储发布了前次会议的记录。美联储对经济、全球风险和通胀的见解若何? 这些经验教训对美国泉币政策甚至黄金市场意味着什么?
会议纪要显露，FOMC成员仍有耐烦
美国联邦公开市场..5月份会议记录显露，美联储仍有耐烦。全球经济下行风险下降，金融情况改善。是以，美国央行决意对泉币政策连结耐烦:
鉴于全球经济和金融形势的成长，以及通胀压力的削弱，与会者遍及认为，以耐烦的立场确定将来联邦基金利率方针区间的调整仍是适当的。与会者指出，即使全球经济和金融状况持续改善，耐烦的做法或者仍是需要的，稀奇是在经济持续暖和增进和通胀压力削弱的情况下。
或许这就是为什么黄金对会议纪要回响甚微的原因，如下表所示。究竟，它们没有包含任何重大的不测。美联储不急于调整泉币政策的事实，早在市场预期之中，并已反映在金价中。
图1:2019年5月21日至23日黄金价钱。
但这是否意味着此次会议纪如果可有可无的呢? 纷歧定!首先，政策制订者对全球经济风险的均衡加倍乐观。尽管他们认为，经济增进前景中的下行风险依然存在，但一些与会者“认为实际GDP增进下行风险有所下降，部门原因是全球经济增进大幅放缓的前景已经削弱”。
此外，一些与会者指出，“在客岁第四时度显现压力之后，金融市场状况有所改善，价钱和金融状况的波动有所削弱。“主要的是，很多与会者认为，金融状况的改善为经济增进和就业前景供应了支撑。
更为乐观的前景应该会在将来转化为更为强硬的美联储——并对金价施加下行压力。不外，这里有一个风险。即新一轮商业战或者会阻止美联储收紧政策的强硬做法。
其次，..成员一致认为，比来通胀下降或者是临时的。只要通胀率连结在2%方针四周或以下，美联储就认为没有来由改变联邦基金利率。然而，若是通胀压力的削弱只是临时的，那么。后市美国央行或者将需要收紧泉币政策立场。
很多与会者认为，比来PCE通胀率的下降或者是临时的。..或者需要果断泉币政策的立场，以维持经济扩张，并使通货膨胀连结在与..方针一致的水平，或许..需要注重在劳动力市场重要的情形下通膨压力敏捷增加的或者性。
这真的很主要。美联储认为，比来通胀的疲软是由一些特别身分造成的。事实上，PCE物价指数的均衡指标在比来几个月一向不乱在2%或接近2%，如下图所示。
图2:2014年3月至2019年3月PCE物价指数(绿线，同比转变%)和PCE平均物价指数(红线，同比转变%)下调。
若是这是真的，我们应该看到将来通胀的反弹。这意味着美联储在将来或者会变得加倍强硬，或许至少降息的或者性不像市场预期的那么大。这对看涨黄金的人来说不是好新闻。
对黄金的影响
这一切对黄金市场意味着什么?最新的联邦公开市场..会议记录证实，美联储将在一段时间内连结耐烦。暂停收缩应该会撑持金价。不外，市场对本年晚些时候降息的预期或者并错误适。
会议记录显露，..成员对中期风险均衡和通胀行为更为乐观。近期的疲软被认为在很大水平上是由临时性身分造成的。通胀在将来的晚些时候应该会上升。
若是美联储滞后于利率曲线,黄金将受益。但若是更高的通胀促使FOMC成员收紧泉币政策立场，若是预期的利率路径上升，那么黄金或者会遭遇逆境。
