中访网综合 7月5日，业界知名新媒体《面包财经》对外发布一篇标题为《“健康食品”遭遇渠道困局：五谷磨房毛利率76%，净利仅一成多》的深度调研文章，引起了中访网和各大财经媒体、社会公众的高度关注。
据《面包财经》撰文：当A股在2800点以下挣扎，CDR首单难产之际，隔壁港股正在经历一波上市潮，主角是新经济。
在这股大潮中，2018年6月份向联交所提交上市申请的五谷磨房主营健康食品，，规模不算大，甚至也不属于新经济板块。
原本这样的小公司并没能引起面包君太多的注意，但翻看聆讯资料集后，高达76%的毛利率，让面包君不得不对这家公司“另眼相看”。
这个是一个相当高的毛利率水平。之前，我们梳理过沪港深三市的食品类（不含酒类）上市公司的毛利率，五谷磨房的毛利率在沪港深三市中居然是最高的，甚至远高于保健品。
事出反常值得关注。面对这样的公司，有必要研究一番，看是不是真的有投资价值。
毛利率76%，高到没有朋友？
五谷磨房的毛利率到底有多高呢？我们直接来看图，但由于五谷磨房属于健康食品行业，该细分行业暂时没有可比公司，所以根据Wind的食品行业分类，我们列举了一些有参考意义的公司（其中包括保健食品、休闲食品等上市公司）做一个大致的比较：
以上是沪港深三市食品行业可比公司毛利率排在前30位的上市公司，不难看出五谷磨房的毛利率在这些公司中遥遥领先。同在港股上市的周黑鸭其2017年的销售毛利率已经位居行业前列，但也只有60.93%。而在A股上市，主营保健品的汤臣倍健，其销售毛利率也不过66.59%，也比五谷磨房低接近10个百分点。要知道，一般来说做保健品的毛利率都是比较高的。
为什么会有这么高的毛利率呢？五谷磨房的产品是不是有很高的技术含量？虽然在食品行业60%以上的毛利率并不多见，但在其他行业，比如技术含量高的一些医疗器械，80%以上的毛利率也可以见到。
五谷道场是不是这种情况呢？接着往下看。
根据招股书显示，五谷磨房生产的健康产品其原料包括经过烘制与研磨后混合的黑芝麻、核桃、淮山、枸杞、炼乳或果脯等。以上这些原材料成为公司销售成本的重要组成。
根据公司的聆讯资料集，公司的销售成本情况如下：
在总销售成本中，其原材料的成本占到了68.9%，是最主要的成本构成，另一个占比较大的则是包装成本，占19.9%，两项合计达到88.8%。
