展望19号文后人身险市场：1.销售纠纷减少，长期利好保险行业整体形象。夸大保险责任或收益、隐瞒解约损失、虚假宣传等问题为主要销售纠纷问题，19号文通过强化保障投保人合法利益，有助于减少不必要的销售纠纷；2.短期来看，部分受整改影响的团险业务、防癌险将面临短暂的停售压力。产品衔接速度、代理人..情况和客户接受度是控制19号文对人身险公司实际影响程度的关键；3.强化产品保障属性进一步落实，在内外部环境共同推动下，预计未来寿险公司产品结构将进一步优化，定期寿险、终身寿险、健康险迎来发展良机。
投资建议：把握险企二季度负债端超预期表现以及全年产品结构加速优化的动能，关注代理人队伍的稳定扩容和举绩产能水平，后续资本市场企稳后，把握估值修复机会，标的推荐：中国平安（预计全年NBV+8%领跑上市险企）、新华保险（Q2健康险新单销量有望创出公司季度新高，上半年健康险新单同比小幅转正）和中国太保。
风险提示：保障型产品销量不及预期，长端利率快速下行，资本市场波动
1. 19号文概述：严打违规，剑指高质量发展
1.1 4项工作原则和52项负面清单
2018年5月4日，银保监会下发《关于组织开展人身保险产品专项核查清理工作的通知》（银保监办发〔2018〕19号），以全面规范人身保险产品开发设计行为，优化人身保险负债结构，提高行业产品供给质量，防控负债风险为总体目标。整体来看，19号文与2016年以来原保监会持续强调“保险姓保、回归保障本源、转向高质量发展”的监管思路一脉相承。19号文附件1详细列明了52项人身险产品负面清单，全面梳理各人身保险公司在售存量产品，摸清底数，集中清理整顿历史遗留问题产品，严厉打击严重违法违规行为。
