9月10日，北京产权生意所流露的通知显露，中国文化财富投资基金（中文投）拟让渡所持北京高兴麻花娱乐文化传媒股份有限公司的悉数股份，占高兴麻花总股本的11.33%，让渡底价为4.77亿元。
这已是中文投第三次公开让渡高兴麻花股权。按照最新的生意底价推算，高兴麻花的最新估值为42.1亿，与客岁10月的54亿估值比拟，在一年内下滑了22%。
资源市场的不看好，除了高兴麻花撤回IPO与A股渐行渐远外，《李茶的姑妈》票房不及预期也是一个主要的转折点。它的失利不光放大了话剧改编片子的壁垒，也折射出麻花喜剧陷入套路化、模式化后，逐渐消费着观众的耐烦，口碑整体呈下滑趋势。
反映到财报数据上，2018年，高兴麻花的净利润为1.09亿，较上年同期下降71.76%。一方面，爆款影片非主控未能提振业绩，另一方面，艺人孵化模式的弗成复制性也强化了高兴麻花仇人部艺人的依靠，逐渐损失了艺人掮客的话语权，最终难以保障公司盈利的持续性和不乱性，加剧资源的逃离。
第二大股东三度清仓，4500万投资净赚超4亿
中文投入股高兴麻花，是在2013年。其时，中文投以4500万的投资额，获得了高兴麻花15%的股权，高兴麻花的估值为3亿。
6年之后，高兴麻花已经成为国内炙手可热的影视公司之一，而中文投却一而再，再而三的想要退出。
值得注重的是，高兴麻花在几天前刚传出将赴美上市的新闻，因为消费市场与资源市场的错位，国内影视公司在美国上市的前景并不晴明，在美国上市时代估值一向难有起色的博纳影业就是前车可鉴。
中文投选择在此时清空高兴麻花股权，或许也是为了避开赴美上市的潜在风险。凭据最新的生意底价，中文投最低可收回4.77亿的投资回报，较当初的投资额翻了10.6倍，净赚4.32亿。
尽管中文投可获得的投资回报不菲，但这已是两次妥协的究竟。
客岁10月，高兴麻花主控的片子《李茶的姑妈》票房不及预期，之后不久，中文投便首次在北交所挂牌，欲清空高兴麻花悉数股权，其时给出挂牌让渡底价为6.12亿元，高兴麻花的估值也在54亿元以上。
本年3月底，高兴麻花摘牌新三板，两个月后，中文投再次挂牌清空股权，并将让渡底价调整为5.3亿元，下调跨越10%。现在再度挂牌生意、下调底价，且每一次都发生在高兴麻花成长遇阻的节点，不免让人发生联想。
要知道，公开挂牌生意股权在很大上水平上意味着，没有资源方甘愿以私下转卖的体式接盘。而三次挂牌今朝都没有完成生意，一方面反映出中文投急于..退出，另一方面，也反映当前整个资源市场趋冷，阻碍资源方进入，高兴麻花的贸易价格也一贬再贬，将来的成长前景并不被资源市场看好。
第二大股东的退出只是高兴麻花在资源市场遇阻的示意之一，此外，在高兴麻花摘牌新三板前后，公司新一轮的融资规划也宣告失败；曾在高兴麻花IPO前突击入股的嘉兴信业因否决高兴麻花摘牌新三板，公司第一大股东张晨被迫以 1506.31万元回购相关股份……由此可见，高兴麻花在资源道路上的成长越来越不顺畅。
笑点越来越难卖，麻花喜剧的精神内核在消散
资源市场对高兴麻花“变脸”，首要原因有两个：一个是高兴麻花撤回了IPO，另一个是高兴麻花的片子《李茶的姑妈》票房不及预期。
尽管一部影片的票房失利并不足以看衰整个公司的成长走向，但《李茶的姑妈》的确露出了麻花喜剧的两个难点：
1、从话剧向片子改变中，两者之间在说话系统、排场调剂、表演体式等方面存在壁垒；
2、麻花喜剧陷入“模式化”后，呈现出不思变、不求变的圈钱惰性。
从高兴麻花今朝已经上映的影片来看，《驴得水》几乎是一个异类，它在喜剧之下储藏的对人道的讪笑及反思，举高了影片的深度。作为高兴麻花第二部上映的影片，《驴得水》与《夏洛特懊恼》判然不同的气势让市场看到了高兴麻花在喜剧多元化上的或者性。
然而，从创作焦点来看，《驴得水》其实并没有高兴麻花的创作基因，该话剧的主创团队为斯立戏剧，高兴麻花只是其片子化的投资方，在片子呈现上保留了话剧的演员及脚本。当然，高兴麻花的招牌的确给了《驴得水》更大的曝光度，但《驴得水》的荒唐及深刻并没有随之刻进高兴麻花的骨子里。
抛开《驴得水》，《夏洛特懊恼》《羞羞的铁拳》《李茶的姑妈》，以及由麻花系主创团队闫非、彭大魔自立门后创作的《西虹市首富》，有着“影出同门”的相似性。
非实际元素、性别错位、屌丝逆袭、一夜暴富是麻花喜剧的常见元素，而在笑点输出上，低俗、性擦边等加倍频仍的显现，越来越不克知足笑点迭代加快的受众需求，更要害的是，影片的精神内核也在逐渐消散。
《夏洛特懊恼》在搞笑之外，用穿越元素示意一个汉子的成长，在名利与真情之间的选择触及了不少观众的心里深处。但在之后的麻花系片子中，影片与观众的共情力越来越弱。
《羞羞的铁拳》虽凭借高兴麻花的口碑和市场惯性获得不错的票房，但内容自己已有俗套之感；《西虹市首富》除了洗脑神曲《卡路里》留下记忆点，故事内核则在讪笑拜金主义的表象下传递拜金的价格观；《李茶的姑妈》在男女身份的频仍改变下更是沦为一场闹剧……或许麻花喜剧被市场频仍磨练的负担还能逗乐观众，但精神内核的缺失则在一次次拉低观众的心里等候。
直观反映是，《夏洛特懊恼》之后，麻花系喜剧片子的口碑越来越差。
《李茶的姑妈》之后，高兴麻花是积极求变照样“坐吃老本”今朝还没有定论，但仍由黄才伦主演的《日不落酒店》在2019年春节档暂时撤出，对市场而言也不是一个积极的旌旗。
沈腾、马丽年收入1.7亿，但难保障高兴麻花盈利的持续性
内容品质的整体下滑对影视公司而言并晦气好，将直接影响到高兴麻花盈利能力的持续性，这也是资源市场最存眷的地点。
从财报数据来看，高兴麻花今朝的盈利点首要有三个方面：表演及衍生、影视及衍生、艺人掮客。
在剧场表演方面，高兴麻花的收入示意相对不乱，2018年表演及衍生买卖营收达到3.77亿，占整体收入的37.37%，与上年同期根基持平。
影视买卖对高兴麻花的业绩进献整体浮动较大。2018年，公司在影视及衍生买卖方面的营收为3.4亿，占整体收入的33.71%。而在客岁同期，影视及衍生买卖的收入占比达到了50%以上。
弗成否认的是，爆款片子对当期的业绩提振相当显着，《夏洛特懊恼》上映的2015年，《羞羞的铁拳》上映的2017年，高兴麻花的净利离别同比上涨221%和442%。
不外，高兴麻花对旗下主创团队、签约艺人的话语权较弱，闫非、彭大魔新成立的西虹市影视中，高兴麻花的持股比例也只占到15%。西虹市影视主控的《西虹市首富》虽有高兴麻花投资，票房示意也是麻花系列最高，达到25亿以上，但对高兴麻花的业绩提振感化并不显着。
此外，财报数据显露，2018年，高兴麻花来自艺人掮客买卖的收入达到2.92亿，较上年同期的0.93亿上涨214%。但高兴麻花的艺人掮客买卖成本达到2.74亿，毛利率仅在6%摆布。也就是说，高兴麻花从艺人掮客买卖中取得的利润相当有限，大部门流向了艺人自身，这也在很大水平上反映出高兴麻花在艺人掮客买卖中话语权的微弱。
值得注重的是，高兴麻花艺人掮客买卖收入的焦点起原为沈腾、马丽。
财报数据显露，2018年，高兴麻花与新沂喜祥腾腾影视文化工作室、长兴臻品影视文化工作室发生的生意额离别为6010.07万、3239万，合计9249.07万，而两家公司均为沈腾100%控股的公司。
此外，高兴麻花与马丽的工作室丽赫影视文化完成7845.70万元的生意。按此较量，高兴麻花来自沈腾、马丽的掮客收入至少在1.7亿元以上，占艺人掮客总收入的60%摆布。
然而，沈腾、马丽的成功具有弗成复制性，两人除了历久的话剧表演根蒂、喜剧先天之外，还有春晚的契机，为其储蓄的话剧市场之外的受众根蒂。之后，高兴麻花快速走向资源市场，但资源并不等人成长，也没有耐烦留给艺人去打磨演技、脚本，储蓄更普遍的受众根蒂。
在如许的成长情况下，高兴麻花难以快速养成高知名度艺人成家市场需求，对优质艺人也没有资源绑定以挖掘其贸易价格，喜剧模式也在陷入套路化、同质化后口碑下滑，逐渐消费高兴麻花对资源的吸引力，以至其撤回IPO无缘A股，被曝赴美上市前景黯淡，逐利的资源只能加快逃离。
