人人知道，内盘期货的包管金比例理论上是10%，它的倒数——即理论杠杆倍率——是10倍；而外汇包管金和伦敦金，杠杆倍率一样是100倍。然则我能够负责任地敷陈人人，不要说100倍的杠杆，5倍以上都是弗成以的。杠杆这个器材，要认清它的真面容。
人们平日认为杠杆同步放大了收益和风险，是以是个中性的对象。然则，因为赢家是少少数，所以杠杆实际上是个负面的对象。若是使用了中等倍数的杠杆对象，例如5倍以下，那么它对赢家有利，对输家晦气；若是采用了超高倍数的杠杆对象，例如10倍以上，那么它将成为所有人的毒药。因为对于10倍杠杆而言，10%的逆向波动将导致爆仓；而对于100倍的杠杆而言，1%的逆向波动就会导致爆仓。固然理论上讲1%的正向波动也会导致账户翻倍，但实际上我们不要忘了一个根基事实——我们的资金是有限的。市场上的资金无限无尽，但属于我们本身的资金倒是有限的，是能够亏完的，这是商议一切问题的前提。
50～100的杠杆，放大了人道中的恶，就是挑唆你豪赌的。有些同伙一起头也是战战兢兢，或预备小赌怡情，然则做着做着，他衣袖一挽，起头大干特干了。有几多次，我们满仓而上，心里在说：“老子这回要赚把大的”。究竟若何呢？不说你也知道。或许你真的大赚一把，但总体上，从历久看来，你的资金将敏捷缩水，直至有一天失去抵制能力。
我们应该寻找如许一种资金治理方案：哪怕我们判断错了，也不至于招致严重后果。好比说，20%仓位比例，乘以10倍理论杠杆倍率，就是2倍实际杠杆倍率，这个风险轻易掌握。但事实上，尽量2倍杠杆作为初始仓位，都太高了。下面我说说《海龟生意轨则》这本书中海龟们的资金治理方案。海龟生意系统，是投契巨匠理查德·丹尼斯制订的，务必高度正视。我认为，一切成功生意家用的都是同样的资金治理方案，不会有第二种成功的资金治理方案，这个方案的焦点，简洁地说就是“分批出场，总体轻仓，相机微调”这12个字。
海龟用ATR（真实波幅均值）来决意仓位，他们叫作N值。
以内盘塑料为例，它的N值是300，这是20天以来的平均波幅。意思是比来20天以来，平均天天波动300点，因塑料合约划定是每手5吨或许说每点代表5元钱，那么塑料天天每手波动1500元。
有人问生意是不是需要一向一直地试错，不是让你一向一直地试错，不是有个“确定性轨则”吗？就是说出场点必需是你最有把握的点，并且整个《金融生意学》第二卷，都是敷陈你如何捕获大行情的。然则，尽量你真的抓住了大行情，也无论你的自信水平有多高，你也必需把杠杆倍率限制在2倍以下，极限不跨越3～4倍。下面我会敷陈你为什么。
回到塑料，假设海龟的持仓是1手，对应总资金的波动是1%，我们来看他们用几多钱锁定这一手塑料，从而较量出他们所使用的杠杆倍率。
X×1％/（300×5元）＝1；X=15（万元）。
经由这个公式，我们不难算出海龟若是做内盘塑料的话，他们的初始头寸是用15万元锁定一手塑料！（当然，若是账户规模是30万元的话，那么初始头寸就是2手，以此类推。）不要惊讶，没错，是15万！1手塑料的市值=10000元/吨×5吨/手＝5万元，那么他们初始头寸的杠杆倍率=5万/15万=0.33倍。
内行情软件页面键入ATR，它会主动显露这个指标。因为这个值天天在变，所以取20日指数平均。基于同样的原因，海龟每周依据ATR值调整一次仓位。不外我能够敷陈人人，实际上不必这么复杂，我们甚至能够不关心ATR值，而是透过现象看素质，直接看他们所使用的杠杆倍率。
若是接下来的市场行为证实他们这笔生意准确，那么他们的极限仓位会扩大到初始仓位4倍，即1.3倍杠杆。这有两种较量方式：
（1）0.33倍×4＝1.33倍；
（2）当他们持有4手塑料的时候，它们锁定每手塑料的资金=15万/4=3.75万元，杠杆倍率=单手市值/单手分派资金=5万元/3.75万元=1.3倍；
（3）也能够用总市值/总资金=5万元×4/15＝1.33倍；
上述较量方式没错吧？
无论期货、外汇、期权，一切都一般，我在这里讲的是关于管控仓位最焦点的问题。
若是仓位显现可观的初始利润，并且看模样行情仍有成长余地，那么海龟还会把仓位再放大3倍。也就是说，他们的极限杠杆倍率是3×1.33＝4倍。这就是他们的最大“胆子”，他们管这个叫“帐户满仓”，而把前面约1.2～1.33倍的杠杆倍率叫“单一品种满仓”。所以你瞧，他们就这点胆子。难怪他们叫“海龟”——当然，也难怪他们如斯成功。而我们一样生意者同伙，却胆大包天，天天都是8倍、10倍的杠杆，甚至20倍、50倍、100倍的杠杆，似乎我们比全球知名的生意家都伟大。事实若何呢？人家是伟大的生意家，我们却破产了。
下面再说一下海归们的止损方案。
有人认为海龟的初始头寸每波动一个N值，对应账户总值1%的波动；而他们接纳逆向波动2N值为止损点，所以每次止损额应该是账户总值的2%，当其持仓量放大为初始头寸4倍的时候，止损额应该是账户总值的8%。然则实际上，因为他们把仓位放大四倍的过程是渐进的，即每隔0.5N加仓一次，而止损位只与最后一笔出场的成交价连结2N的距离，所以实际上的损失并没有8%那样大。下面仍以塑料为例解说问题（假设海龟做多）：
第一笔出场价为Y，数量1手；止损价为Y-2N；（塑料Y＝10000元/吨，N=300元/吨）
第二笔出场价为Y+0.5N；数量1手，2手归并止损价为Y+0.5N-2N=Y-1.5N；
第三笔出场价为Y+N；数量1手，3手归并止损价为Y+N-2N=Y-N；
第四笔出场价为Y+1.5N；数量1手，4手归并止损价为Y+1.5N-2N=Y-0.5N；
好了，假如如今市场价钱触发了止损价Y-0.5N，那么海龟会把4手塑料悉数平仓，假设成交价也是Y-0.5N（当然这弗成能，这里忽略误差），那么第一笔吃亏0.5N，第二笔吃亏N；第三笔吃亏1.5N；第四笔吃亏2N，合计吃亏5N，平均每笔吃亏1.25N=1.25×300元/吨＝375元/吨。
总止损额＝375元/吨×5吨/手×4手＝7500元。
损失百分比＝7500元/15万元＝5％<8％
损失百分比还能够如许较量：平均每笔吃亏375元/吨，塑料的初始市价为10000元/吨，即价钱下跌375/10000=3.75％，那么损失百分比=3.75％×1.33倍杠杆＝5％<8％
诸位看到了吗？海龟采用1.33倍如许低的杠杆，又是采用如斯郑重的仓位掌握策略，尚且一次性止损掉总资金的5％，若是换作是你，又将若何呢？有人说海龟之所以一次性止损比例太大是因为止损价钱局限定得太宽，如这里是375元，即3.75%。可是诸位想过没有，3.75%的价钱波动不是再正常不外的事吗？或许一个隔夜的逆向跳空白口就完成了。
如今总结上面的话，海龟的杠杆倍率依次是：0.33倍——1.33倍——4倍。
而实际上，我几乎能够一定，海龟经常会停留在1.33倍的杠杆，不愿再加仓了。4倍杠杆只是极限值，不是常态。那么4倍杠杆是什么意思呢？就是若是你做理论杠杆倍率为100倍的外汇或伦敦金，你必需把仓位比例限制在4%，试问有几小我是如许做的？
下面以上海橡胶为例，持续说明这个问题。
2011年12月初，沪胶市价25000元，每点5元人民币（即每手5吨之意），每手市值12.5万。沪胶的ATR值是1000，也就是说，比来20天以来，它平均天天波动1000元，每手波动5000元。
X×1％/（1000×5）＝1，X＝50万元。
经由上述公式，我们不难算出海龟若是做内盘橡胶的话，他们的初始头寸是用50万元锁定一手橡胶。若是是用100万元账户的话，那么初始头寸的规模是2手，以此类推。
他们初始头寸的杠杆倍率是几多呢？很简洁：12.5万/50万=0.25倍。你感应惊讶吗？没错，0.25倍杠杆。
当市场走势证实海龟准确，他们会在“单一品种上满仓”，也就是仓位扩大为初始仓位的4倍。这时候，锁定每手橡胶的资金（记住这是总资金平均下来的，不是包管金占用数值）下降为：50万/4=12.5万。他们的杠杆倍率=12.5万/12.5万=1倍。什么意思呢？就是他们把期货看成股票来做了。
上面的新杠杆倍率还能够如许较量：0.25倍×4＝1倍，和上面经由市值较量是一般的。
若是我们的帐户中有50万元，就敢持有40手，而不是海龟的4手，或下一步的极限值：4手×3＝12手。所以，你们看，在胆子方面，海龟的确不如我们啊！
总结沪胶的例子，我们发现海龟所使用的杠杆倍率依次是：0.25倍——1倍——3倍，和上面的0.33倍——1.33倍——4倍的规模是不是差不了几多？
再举股指期货的例子：
2011年12月初，IF指数的ATR值为50，每点300元，每手天天波动50×300＝1.5万元。按照海龟杠杆倍率的中央值——1倍杠杆较量，每手沪深300股指期货的市值=2500点×300元/点＝75万元，那么，锁定一手期货的资金也应该是75万元。换言之，若是你有150万元，你最多只能持有2手；如有750万元，最多持有10手。可是事实上我们的“投资者”们是如何干的呢？他75万的资金，敢持有6手以上！其盲目与冒失尽收眼底！
适才有同伙问糖的问题。他有10万元资金，让我帮助设计仓位掌握方案。
诸位，我在这里插一句：平日传说中“以小搏大”的说法是带有诳骗和误导性质的，所谓“哄死人不偿命”。事实上我没见过有几小我把小账户搏成大账户，相反的事却是见过不少。
若是这位同伙只对糖一个品种感乐趣，即他不想为其余品种预留资金，那么我们来看一看整个账户只做一个品种——糖的仓位掌握方案。
我发现有些同伙老是把大资金和小资金区别看待，而且对大资金的运作方式布满了神秘感。可是同伙，请你相信我，大资金和小资金都一般，同为资金治理，二者在运作上没有任何分歧。你必需把小资金看成大资金一般兢兢业业地看待，它才能有机会成长为大资金，甚至于比运作大资金还要更郑重。事实上，以内盘为例，小资金的账户基本不该该做铜、胶、金这些大品种。不然的话，以铜为例，它每手的包管金为3万元，你刚好有一个5万元以下的账户，若是你建仓1手。此时你的杠杆倍率是几多呢？——我不说你也知道：你的杠杆是8～10倍。就是说，你比海龟本事多了。
大品种会导致1手就满仓，即冒10倍或接近10倍杠杆放大的风险，从而导致风险失控，这就是小资金不克做大品种的原因。所以同伙，无论你账户上有几多钱，都是一般的，倍数关系罢了。你只需要搞清楚你所使用的杠杆事实是几多倍就完了。
20111208日，郑糖sr205合约收盘价6275元，每手市值=6.275万元，你先投入5%的资金，即0.5万元，建仓1手（有人会说1手糖的包管金不少于6275元，0.5万元不敷建仓1手糖；这没紧要，总之10万元持有1手糖照样没有任何问题的）。
诸位，这叫初始仓位，注重你的杠杆倍率是0.5倍，比海龟还大
若是市场证实你准确，能够再投入5%，即持有2手。此时，你的杠杆倍率是1倍，相当于你在做这只叫作“郑糖”的股票，已经满仓了。
如今请人人忘怀郑糖是期货合约的事实，你就把它当成一只股票，100%包管金，杠杆1倍，然后抚心自问，你包管能赢吗？你必然能战胜它吗？生怕未必！
若是事实证实你准确，情形正在向对你有利的偏向成长——当然，若是不是如许，你就不是要加仓，而是要面临止损出局了。止损的问题，今后再讲。如今，假设你有了不错的初始利润。人人记住：初始利润不是拿来兑现的，而是应与初始头寸一路放在账户上预备迎接接下来必然要显现的回撤和震动的——这是必需履历的考验和必然支出的价值。而若是你随意地兑现了初始利润，那么头寸就有或者再也追不回来了。若是在一波行情中你做了一次短线，那么你就会被迫一向一直地做下去，再也难以长线持有。其基本原因在于：你兑现了初始利润，从而失去它的珍爱；而你的新的出场价又距离市价太近，所以你要再想取得优势地位和同样优胜的、自动平稳的持仓心态是非常难题之事。所以，安心持仓将变得特别难题。
每更改一次仓位，你都必需知道你的杠杆倍率是几多。
当你持有4手糖的时候——注重，按照前面所讲的，这已经是极限了——你的杠杆倍率=持仓总市值/总资金=6275元×10×4/10万元＝2.5倍。注重，这就是你需要小心的时候，不要再随意加仓了。3～4倍杠杆是高风险区，跨越4倍，在止损出局的时候，就会蒙受重创。倘若你的止损局限定得过窄，又太轻易被触发。总之，你左也纰谬右也纰谬，怎么做都是纰谬。而问题的根源，就出在你的仓位过高和响应的杠杆过高上。
综上所述，这个10万元糖账户的持仓量最好以4手为极限，其出场步伐是：
第一步投入5%的资金锁定一手；若是错误，止损出局；若是准确，第二步投入第二个一个5%，然后依次投入第三个和第四个5%，总共持有4手为宜。或许改为：第一步投入5%的资金；第二步10%，第三步再投5%；也能够改为：第一步投入5%的资金；第二步5%，第三步再投10%。事实如何做，取决于你对行情的判断和对后续走势的把握巨细。
顺便说一下股票的仓位控管方案。股票相对来说对照简洁，因为它没有杠杆的诱惑。股票的具体做法是如许的：把资金分成三等份，每次各投入33%，它的杠杆倍率依次是：0.33倍——0.66倍——1倍。当然，实际把持中，还能够点窜为：第一步33%，第二步100%或许第一步50%，第二步100%，等等。
我再强调一次：大资金和小资金在资金治理方案方面是没有任何区其余。小资金更轻易死，没有来由应该冒比大资金更大的风险。相反，越是大资金越就轻易操盘。对我来说，无论是百万、万万，照样十亿、百亿，都是一般的，我照样把它玩得溜溜转。对于超大规模的资金，我将它涣散到股票、商品、股指期货和外汇市场去就完了。所以人人不要认为大资金就有什么了不得，或许大资金的操盘方式有什么神秘之处。相信我：操盘大资金比操盘小资金更轻易、更自动。这叫作“韩信将兵，多多益善”。
而且，无论股票、期货照样外汇，其资金治理方案的原则是一般的，即稳健、保守的特征，和“分批出场，总体轻仓，相机微调”这个12字诀。
若是你实在是不由得，3～4倍的杠杆也是能够的，然则不要跨越更多。人人老是误认为高胜算高仓位，低胜算低仓位；或高胜算高杠杆，低胜算低杠杆。不是那样的。准确的做法应该是：高胜算低仓位、低杠杆，低胜算基本就不出场，领略了吗？
今天重点讲重仓生意的风险，短线频仍生意的问题，今后再讲。先说一句：对治短线频仍生意的灵丹妙药是系统化生意，系统化生意未必是法式化生意，这个今后再谈。
平日“重仓赚..”的做法实际上是在用错误的方式..，因为如许从策略品质上来讲就是错的。重仓是失败的第一根源。我们要采用即使判断失误也不至于招致重大损失的仓位治理方案。
有人会说，1倍杠杆我还不如直接去做股票或商品现货好了。没错。可是你想过没有？若是把期货看成股票来做，100%包管金，1倍杠杆，你就包管能赢吗？那种一连失足所导致的止损，是你能承受得起的吗？所以，尽量是采用1倍杠杆，也不该该被冷笑。
把仓位降下来，即使利润缩小很多，你也不要悔怨，因为你走的是稳健之路，你能够活的更久，你是在做准确的事。
你们往后就如许想：我就把期货当股票来做，100%包管金，1倍杠杆，有无胜算？你如许一想就会茅塞顿开：本来杠杆是摆在那边让人看的，不是让人用的。所以我经由研究发现，成功生意家对杠杆接纳“存而不消”的法子。若何存而不消呢？就是理论杠杆为10倍的话，仓位比例随意不要跨越10%。总之，你时时刻刻都要知道你的杠杆倍率——也就是你所冒的风险，究竟是几多？
我若是不敷陈你准确的资金治理方案，让你知道具体的步伐和仓位的最高极限在哪里，你无论若何做都不会成功。
逆势、重仓、短线、死扛，这是失败的四大身分，这四个词每个都有无量义，值得你品味平生。
现代最伟大的生意家杰西·利物莫就是死于重仓生意，没错。
后来的卓越生意家能够说悉数都是他的学生，他们在吸取他的经验教训的根蒂上，采用了上面所述的加倍稳健保守的资金治理方案，所以一个个成就斐然。
所以我们应该进修杰西·利物莫的一切长处，唯独“大手笔生意”这个习惯要竭力避免。
其实，我们平日所说的“掌控心魔”，你们知不知道是哪个魔？就是“急于..”这个魔。不是其余什么魔。我们为什么短线？因为急于..；为什么重仓，因为急于..……总之，很多的愚蠢，无数的失败，都能够归结到这一点上。
经由重仓，你在一波趋势行情中赚了好几倍。然则只要你的资金治理方案不改，你很快会鄙人一次生意中蒙受重创甚至爆仓，你说对纰谬？固然你有止损预备，然则一次重创，两次重创……一连割几回大肉，你的资金大幅缩水，就再也难以翻身了，对纰谬？是以金融生意的重点不在于一时的盈利，而是长久生存并盈利，稳健的资金治理方案是成功生意的必需。
市场是最好的拳击手。你和它斗，需要高明的手艺、高妙的策略，以及耐烦、规律等等，总之你一切都必需做对才能赢它，而做错一件事就足以导致失败。是以说，不克采用那些有平安隐患的资金治理方案。
关于止损，要注重两个问题，一是止损的损失额不克太大，即在仓位既定为轻仓的前提下，止损的局限不克太宽；二是不克频仍止损，这就要限制生意的次数，因为生意质量与生意次数成反比。有一个方案能够完美地解决上述问题，这就是系统化生意。在顺势、待机、控仓、止损、止盈、持盈这六个要害环节里，系统化生意能解决个中的5个，然则不克解决控仓问题。控仓问题需要零丁解决，依靠人的自律，无法被纳入手艺性生意系统，而只能纳入广义生意系统——即包含仓位掌握方案的生意系统。
所谓“急于回本”的设法，也是“急于盈利”心态的一种，它和急于解脱生活逆境的心理没有多大区别。固然有些人潜意识里追求失败和频仍赔钱的刺激，但这种情形对照少见，最首要的照样前一种心理。必然要清楚地熟悉这个仇敌的正本面容才能平安地从事生意。我讲这些的目的，是进展你们能认清这场游戏的实质，然后长久地玩下去。
短线频仍生意的风险和重仓一般大，也同样轻易犯。生意者如许做的心理念头若是真要剖析起来也很出色，回头我会专门写文的。而若是一个生意者同时拥有“重仓+短线”这两种喜爱，那么吃亏将是乘法效应，其速度是极其惊人的。
我在《金融生意学》第一卷里曾经说过如许一句话：“重仓必短线，长线必轻仓；吃足重仓吃力，才能不重仓”，你们还记得吗？
“重仓必短线”的意思不是让你重仓博取短线利润，而是说当仓位过重的时候你无法做到长线持有。
重仓很难做到长线，除非你一出场做多就涨停，或许一出场做空就跌停，你的初始利润规模宏大，相对于另外生意者取得了绝对的优势地位，如许你才能心态精巧的把重仓拿下去。若非如斯，你无论如何都对峙不下去的，因为你不克经受哪怕是一点点的挫折，所以吃亏或三振出局是必然的。
期货、外汇生意与做股票的道理是一般的，区别只在于杠杆。你把仓位比例降下来，抵消杠杆，不就一般了吗？好比说，10倍杠杆的市场，你用10%的仓位，实际杠杆不就酿成1倍了吗？简洁地说，期货生意的奥秘就是把期货看成股票来做，把杠杆对象“存而不消”。只有在胜算极大且优势已备的情形下，才能微调仓位，采用有约束的杠杆倍率，好比2～3倍……但这就是极限了，不要随意变得更高了，不然风险会失控。我对这个问题有历久的研究，如今直接敷陈你们结论。然则若是你私下和某小我说，他会冷笑你，他会说与其如许还不如去做股票。然则据我研究，成功生意家都是运用我适才所说的保守的资金治理方案。
系统化生意固然能够对治短线频仍生意，但对重仓进出却力所不及。后者靠自律来约束——这属于广义生意系统，不属于手艺性生意系统。总之，要想把这场游戏长久地玩下去。就要搜检你的生意系统和资金治理方案，二者是否皆是可持续性的？
