原标题:非标不死，利率债不兴，中低评级信用不差—华创资管一周债市扯淡（华创资管QQ总2018-7-22）
上周市场传言非常多，对市场也产生了比较大的影响。到周五晚间，基本很多政策都水落石出了，央行银保监会证监会都发布了资管行业相关的通知和制度意见征求稿，有些想法供大家参考：
第一，三个文件侧重点不一样，重要性也不一样。直观感觉，虽然《通知》依然坚持了资管新规的去杠杆的大方向，但是在过渡期的安排，估值方法，非标投资等核心方面放松了很多，而银保监会和证监会公布的意见征求稿则没有《通知》显得松。我理解，央行公布的《通知》应该是最终版本，本质上是资管新规的补充，在坚持资管新规大方向不变的情况下，更在意的是解决短期压力的问题，例如明确资管新规没有明确的细节使得实操更具可行性，例如放松过渡期的要求意在缓和短期市场的压力。银保监会和证监会公布的是意见征求稿，这两个文件是解决资管行业的长期配套细则的问题，所以需要和资管新规的大方向保持一致，因此看起来就没有《通知》那么松。当然，由于是意见征求稿，还是要在资管新规(解决长期问题)和《通知》(缓和短期压力)项下来提出配套的细则，因此未来可能还有修改的余地。实际上，资管新规是资管行业的总的发展纲领，《通知》是对资管新规的补充，那么意味着《通知》的精神应该还是会更重要一些。如果短期内市场压力较大，我估计这两个意见征求稿等正式公布时候可能还有放松的空间。
此外，我们一直强调，细则的更早出现其实是更利于资管业务的整改和未来的发展。因为如果没有细则，很多监管执行部门出于免责的需要，会采取对资管新规最严格的理解去监管，这样其实是加剧了市场的波动。细则的推出，无疑使得监管执行上更具实操性，新业务也更具有方向性。这对资管行业的转型发展是有好处的。
