（2）今年表现为业务监管实质收紧，货币则适度放松对冲业务监管收紧导致的波动。这一点我们在年初也指出过，如果业务监管细则真正的落地，机构加杠杆行为被监管指标给限制后，央行这边确实可以适度放松一些。而且叠加了贸易战，所以央行放松就更明显了。强业务监管+货币放松，导致了利率债的牛市和信用债的熊市，而且中低评级信用债越熊，利率债越牛。
因此，我们不能单纯的认为强监管对债券市场是利好或者利空，需要仔细的区分是货币收紧还是业务监管的收紧。不同的监管变化，对债券市场甚至是具体的品种的影响都会产生明显的区别。
当然，去杠杆的大方向并没有变化，现在是业务监管变松了，那么央行会不会流动性上面又比此前要紧一点，这还是非常有可能的。如果业务监管变松，央行又继续大幅放水，那市场的加杠杆热情恐怕又会明显的上升，这和大方向上的去杠杆还是有背的。此外，前期央行的大幅放水已经导致汇率出现了急剧的贬值，后期继续大幅放水，一旦汇率贬值到零界点，可能会反过来倒逼央行回收流动性。
第四，毫无疑问，过去的1年时间，资管行业面临非常大的压力，很多人也黯然离开了这个行业，那么后期资管业务怎么做？
（1）监管的放松为过渡期内存量业务的平稳落地提供了保障，存量业务也不用着急压了，所以过去传统的资管业务该干还得干。其实对理财存量规模大的机构而言，压力小了很多。
（2）当然，转型也得转，毕竟这是大势所趋。趁着老业务还有，收入还能保证，积极的开展符合资管新规要求的新产品。等2年多过渡期结束了，新产品也逐步被市场接受了。
