合兴包装于2019年10月31日流露三季报，
2019年前三季度实现营业总收入82.5亿，
同比下降9.7%；
实现归母净利润1.9亿，同比增进6.6%；
毛利率为13%，同比提高0.6个百分点。
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合兴包装前三季度营收82.5亿元
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合兴包装发布2019年三季度申报，2019年前三季度公司实现营收82.5亿元，同比下降9.7%；实现归母净利润1.94亿元，同比增进6.6%；实现扣非后归母净利润1.77亿元，同比增进2%。
单三季度公司实现营收27.7亿元，同比下滑16%；实现归母净利润6071万元，同比下滑2%；实现扣非后归母净利润5639万元，同比提拔1.7%。公司经营运动现金流净额2.34亿元，同比增进371.2%。
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原纸降价叠加需求不振，短期公司量价承压
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2019年前三季度，包装纸行业制品纸价钱走低，前三季度箱板纸/瓦楞纸均价4196/3357元/吨，同比下滑16.8%/19.5%，个中单三季度市场均价3907/3107元/吨，同比下跌23.2%/28.2%。
上游纸价下跌平日会使包装企业客户从新议价，导致产物价钱下滑。同时，受宏观经济和国际商业形势影响，包装粗俗需求承压，2018年箱板纸/瓦楞纸行业消费量同比离别下降6.6%/7.6%，需求承压估计导致企业出货量增速放缓。同时，公司PSCP..增速放缓也是导致收入下滑的原因之一(上半年公司财富链办事行业实现营收14.7亿元，同比增进7.5%，2018年财富链办事行业收入同比增进150%)。
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毛利率逐季改善，费用率同比显著提拔
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2019年前三季度公司综合毛利率13%，同比提拔0.9pct。个中Q1/Q2/Q3毛利率离别为12.3%/13.1%/13.8%，同比下降0.2pct/上升0.8pct/上升1.2pct。我们认为首要系原纸价钱下跌致成本端压力释放所致。
前三季度公司发卖费用率4.3%，同比提拔0.7pct；治理费用(含研发费用)率4.8%，同比提拔1.2pct；财务费用率0.7%，同比持平。公司净利率2.4%，同比提拔0.4pct。
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可转债刊行加快产能扩张，PSCP..助力计谋升级
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2019年8月，公司可转债顺利刊行，合计发债规模5.9575亿元。本次公斥地行可转债募集资金将用于环保包装工业4.0智能工场项目和青岛合兴包装有限公司纸箱生产扶植项目。
这两大项目建成后，公司可以扩大纸箱产物生产产能，以进一步知足客户的需求；同时公司凭据成长需要在计谋结构区域扶植智能工场，实现公司生产流程升级，提高生产效率，降低生产成本。
此外，2019年1月，公司“结合包装网”收集系统2.0版正式上线，经由为合作伙伴供应生产、系统、研发、财务等全财富链办事。PSCP..上半年拥有客户数约1600家，较2018岁终约增加300余家，助力公司在包装财富链价格再分派的过程中实现轻资产扩张。
起原：合兴包装年报，中泰证券，纸箱微视界编纂
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