年初至今，股价涨幅最高的电商股不是万众瞩目的拼多多，而是闷声发财唯品会！唯品会股价今年涨幅高达120%。延续了唯品会一直以来的风格，公司低调，但股价并不低调。
今年Q1的时候，我更新过一些关于唯品会的进展 ，核心观点是唯品会 抛弃互联网 幻梦，重回零售本质，专注于自己的看家本领---服装特卖，并且经过半年时间的调整，业绩出现转好迹象。
转眼又过了半年， 唯品会 持续输出了不断改善的业绩。基本可以判定，转型方向正确，长远发展可期。
1，增长：战略调整后，增长持续恢复
增长是电商、零售类企业的第一大核心指标，增长意味着需求可持续，是零售企业持续发展，创造源源不断的现金流的前提。
而相对于以$阿里巴巴(BABA)$、拼多多为代表的，互联网产品类型的电商..，通过网络效应聚集供应商和客流，实现销售额的爆发式增长；零售模式下的电商企业，增长更多需要依靠深耕供应链和精细化管理来实现，以唯品会、苏宁为代表，各自分别在服装特卖、和家电领域，供应链管理能力优势显著。
今年第三季度，唯品会用户同比增长21%，至3200万；其中腾讯京东合作带来超过20%的新客；
Q3 GMV 317亿元人民币，同比增17%。
Q3订单量1.276亿，同比增速33%。
此外，唯品会的快抢、疯抢频道，是唯品会运营手段的创新，通过把握消费心理，抢占心智，以及严格的库存管理机制，保证了商品快速销售，降低唯品会的库存风险，加快周转效率。
不要小瞧运营在电商中发挥的作用，所有的电商购物节、网红带货、拼团砍价模式、小红书分享、抖音快手爆款等等，都属于电商运营的手段，都是通过对消费者消费心理的精准把握，提高用户消费金额和频次。事实证明，这些运营手段都是非常有效的。
2，财务：抓住零售本质，通过规模和效率提升持续优化盈利结构
既然赚的是供应链管理的钱，就要讲求效率，不做赔本生意。
唯品会第三季度实现营收196亿元人民币，同比增长10%；调整后归属股东的净利润12亿元人民币，同比增长140.2%，净利润率6.1%。运营效率的提升，主要通过提高毛利水平、优化物流费用来实现。
Q3唯品会毛利率恢复到21.6%，上年同期为20.4%。通过主动降低标品业务占比，以及将部分标品转移到第三方..模式运营，唯品会的毛利率持续优化。服装品类的毛利率普遍高于其他品类，唯品会的市场切入点是非常有优势的，多年来专注于深耕高毛利的服饰穿戴品类，是唯品会实现差异化竞争和树立品牌的最佳路径，更是持续高利润率运营的基础。
Q3唯品会市场费用、仓储物流费用、管理费用占比分别为3.7%，78.1%，和3.5%。需要注意的是，唯品会对物流方面的策略也在逐步调整，力图在不影响用户体验的前提下，将部分物流交于第三方物流公司，从而降低物流成本。
物流也是一个通过规模化运营及效率提升，摊薄成本的生意，如果无法规模化，单位成本无法摊薄，将成为企业极大的负担，而社会化物流能更好的满足规模和效率的要求，也能满足电商企业绝大多数需求。
总的来讲，唯品会正在从毛利、物流等多个方面，提高效率，从而达到利润率上升的目的。
3，深耕服装产业供应链：特殊时期帮助上游企业解决库存难题，产业共赢
对于任何一个电商企业，只要有好的商品和价格，就不怕没有客流，没有销量。很多人误把流量，当做电商企业增长的最重要因素，实际上，供应链能力才是决定电商发展空间和发展速度的核心。
优秀的供应链能力，能带来品类的丰富性和价格的竞争力，进而吸引客流，再通过好的体验（包括商品满意度、服务满意度），增加复购率和口碑，这样才能使企业流量购买上的投入最大化。相反，如果完全依靠流量购买，在商品供应上和价格本身没有竞争优质，那流量购买的投入，以及价格补贴，是不能通过有粘性的消费来摊薄的。
唯品会多年来在服饰穿戴品类，积累了不错的控货经验和供应链能力，累计已与3万家国内外品牌厂商建立了合作关系，在特定人群中形成了良好的口碑、每季度坚持披露的复购率数据，反映了它在特定人群中口碑的优势，上一季度老用户占比87%，老用户贡献的订单占比高达97%。
此外，服装库存问题时时有，几乎是很难解决，那么服装企业去库存的需求也是长期存在的，再加上近期大环境下服装企业增长也出现了问题，也是唯品会的机遇。国家统计局公布的数据显示，在2019年1-6月，纺织服装与服饰业规模以上工业企业的利润总额同比下滑0.8个百分点,这也是该数据10年来首次呈现负增长；同时，在限额以上单位商品零售额中，服装鞋帽、针纺织品类同比增长3.0%，增速较上年同期减少6.2个百分点。
4，未来方向：拓展线下获客渠道
布局线下渠道，拓宽获客渠道，是唯品会近期又一重大战略方向，收购杉杉商业集团100%股份，发展线下奥特莱斯，是唯品会线下获客的第一步。唯品会三季度开始合并杉杉报表，三季度，新开赣州奥莱。
包括阿里在内的整个电商及零售行业，都在进行线上线下整合，未来的电商和实体零售的边界将越来越模糊，目的是通过一体化的购物体验上的提升，吸引客流和增加重复购买。不管客流是线上还是线下来的，只要有好的商品、价格和体验，目的就能达成。
但是这种新的零售模式，全行业都在探索中，唯品会也只是刚刚迈出了第一步，投资者需要对这个方向的投入抱有足够的包容与耐心，它可能是机遇，也可能很难迅速达成目标。
小结，自2018年下半年公司战略回归服装特卖后，公司重新专注于零售本质，通过有选择的有保障的商品和服务，以及有竞争力的价格，服务消费者，并从货品、客群、渠道、运营、物流等方面全面提升效率，实现了稳定增长和优化盈利结构的目的。
