据此，我们将中美贸易摩擦演化分为三个情景，以此来测算对A股上市公司业绩的影响：情景一：中美双方对500亿美元商品加征25%关税；情景二：在情景一基础上，美国再对中国2000亿美元商品加征10%关税；情景三：在情景二基础上，美国再对中国2000亿美元商品加征10%关税。
首先，我们自下而上，通过整体法统计个股一致预期与回测历年预期偏差来测算板块的业绩。预测结果为：2018年全部A股（非金融）和沪深300的净利润同比增速分别为18.5%和11.9%，营业收入同比增速分别为11.8%和9.2%。
进一步，我们通过两种方法来测算关税征收对上市公司利润的影响。
第一种方法，从宏观层面自上而下分析：加征关税→中国出口→中国GDP→非金融A股的收入和利润。这种方法依赖较多的参数假设，比如美国进口弹性、GDP增速对出口弹性以及上市公司收入对GDP增速的弹性等，参数的微小波动都会造成结果较大的差异。测算结果：在关税加征规模为500亿美元、2500亿美元、4500亿美元三种情形下，全A非金融和沪深300未来一年的净利润增速分别为：10.1%、7.8%、5.7%以及7.4%、5.2%、3.0%。
第二种方法，从中观层面入手：加征关税→中国出口→工业企业营收→非金融A股的利润，由于清单中的贸易物品都是工业制品，我们采取直接从工业企业营业收入中扣减贸易减少的金额，再通过工业企业营收增速与上市公司营收增速的历史回归结果推算上市公司营收和利润增速。测算结果：在关税加征规模为500亿美元、2500亿美元、4500亿美元三种情形下，全A非金融和沪深300未来一年的净利润增速分别为：10.6%、9.2%、8.0%以及8.0%、6.6%、5.4%。需说明的是，测算结果是建立在2018年的营收和净利润增速预测的基础上，且不考虑国内去杠杆和汇率等因素的影响。
