分级A市场观察
创业板A上周下折。几个情况值得注意：
1、创业板A本身此前是规模最大的几个分级A之一，虽然R+3.5%的属性使其与主流的R+3.0%品种有些许区别。但在这一阶段，投资者对其与主流R+3.0%的几个品种并没有太大区分。因此，创业板A下折之后，可能产生再配置效应，资金有望向其他未下折的主流品种上转移；
2、创业板A本身仍有15亿剩余，是否正常？历史上看，分级A下折之后，一部分新分级A以及一部分由母基拆分而来的分级A将成为剩余量。而本次创业板A剩余量约占下折前34%，处于正常范畴，未来或将维持稳定（毕竟如今赎回费不同了）；
3、就个券而言，其目前仍有6%的折价，作为R+3.5%品种，具备一定配置价值；
4、下折前期折价约0.04元，对其他品种（包括R+3.0%品种）有一定参考价值，若折价已经逼近这一水平，配置价值实际已经弱化，值得注意。
总体上，我们对分级A的观点不变，目前分级A期权价值既有空间也有触发剂，而类债券属性依然安全，这些决定了我们仍认为分级A具备其配置价值。对于有权益仓位的投资者，分级A的价值则更为明显。而持有转债的投资者，可以以转债与分级A构成“双不对称组合”，在市场波动中占据更加主动的地位，值得尝试。当然，更多制约分级A的，仍是流动性欠佳，投资者的参与量有上限。
因此处涉及个股推荐，应合规要求有所删减，查看全文请见中金研报。
注
本文所引为报告部分内容，报告原文请见2018年8月12日中金固定收益研究发表的研究报告。
相关法律声明请参照：
，
