但有一些短期的因素来判断这个潜在增长率到底在哪里。比如看充分就业水平，大家都知道中国经济经历了长时间的往下走，到现在就业率相对来说还是非常稳定的。如果按照以往的看法，如果经济大幅度的低于潜在增长率，至少有几个表现：通货膨胀率会陷入通货紧缩的区间，同时会大幅度的出现大量失业的现象，同时上..业的盈利水平会出现普遍的亏损，产能过剩等等。
从目前这些迹象来看，都表明经济应该是处在潜在增长率附近，虽然我不知道这个潜在增长率到底是5％还是6％，但是我相信目前来说处在这个潜在增长率附近。
从短周期的角度来看，什么时候增长率会比潜在增长率低？什么时候比潜在增长率高？通常来说我们依赖于三个周期，一个是库存周期，一个是产能周期，一个是杠杆周期。
前两个周期几乎可以肯定的讲，目前来说都处在它的周期底部，第一个库存周期，如果用产能和总的收入来比，或者说存货和整个GDP来比，或者分析上市公司的存货和收入比，目前都处在有史以来的最低位，也就是库存调整的周期带来经济短期大幅度的失速风险，至少从库存这个角度来说是不存在的。
第二个产业周期，事实上从2013年之后所有制造业的产能投资基本上回到了个位数以内。一方面需求在稳定的增长，另一方面产能的投放又已经几乎结束，所以我们看到从2016年下半年开始以PPI为代表的上游制造业的利润出现了普遍的大幅度回升，从这个意义上来讲，我相信这种普遍的大幅度回升是有韧性的，它绝对不会回到2013、2014年利润再会出现陡峭的往下迅速下跌的趋势的风险当中去。
第三个周期是杠杆周期，有点麻烦。目前来说依然是处在高位，但是如果我们分析它的结构，从制造业的角度来说，其实杠杆现在并不高。无论是看统计局还是看A股市场具体的公司，事实上它自身的资产负债率也处在有史以来的最低水平。但是宏观杠杆率非常高，原因是我们把地方政府融资..所代表的这一类杠杆计入了企业的杠杆率，而这一部分企业背后对应的资产是基础设施，而基础设施本身就具有长期性和外部性的特点。
