摘要全球原糖三大主产区中，巴西开始降低甘蔗的种植面积并减少供应白糖生产的甘蔗比例，预计将大幅减产。印度白糖产量大增，预计将首次超过巴西成为成为白糖最大生产国，并将面临较大库存压力。国内白糖生产销售数据保持稳定，白糖走私遭到严重打击，预计价格将会保持长期震荡。建议投资者卖出行权价格为4800元/吨的SR901看跌期权及行权价为5200元/吨的SR901看涨期权，构建卖出宽跨式策略来赚取权利金。若担心风险过大，可考虑额外买入行权价为5300元/吨的SR901看涨期权以对冲价格上行风险。
1. 国际白糖市场情况 （主产销地）
糖价低迷的大背景下，巴西看好大豆未来收益，由甘蔗改种大豆。根据巴西政府数据显示，近两年甘蔗种植面积因白糖价格走低等各种原因减少了约40万公顷。
相对于甘蔗种植面积下降来说，生物燃料的利好对巴西白糖的减产可能影响更多。根据UNICA的数据，截至今年9月中旬，巴西中南部甘蔗产量约为4.30亿吨，同比上涨0.47%。对应白糖产量为2,099万吨，同比减少20.72%。对应酒精产量为2,276亿升，同比增加了30.31%。用于生产白糖的甘蔗比例由去年的48.69%降至36.60%，8月上旬这一比例低至35.17%，为该地区历史最低水平之一。9月上半月中南部地区压榨甘蔗3,851万吨，同比下滑15.31%；产糖214.7万吨，同比下降31.57%。
另外，由于今年气候较为干燥，甘蔗含糖量较少。9月上半月末平均每公顷产70.7吨甘蔗,比去年同期减少9.16%，而白糖的产量也跌至48.78千克每吨甘蔗，同比下降21.09%。根据巴西国家商品供应公司（Conab）预测，巴西2018/19榨季白糖总产量约为3,420万吨，相比上一份报告减少了280万吨。而根据咨询公司Agroconsult的报告，巴西今年的糖出口数量将从2017/18的2,790万吨降至2,100万吨。
