摘要：国内经济供需两弱，资金维持宽松，静待降税落地。供应仍处释放阶段，进口盈利窗口关闭，国内外库存处于历史低位。下游粗钢产量、地产开发增速反弹，汽车产量下滑明显，年末有补库需求。周线仍处反弹中，20600-22000区间高抛低吸。
操作策略：单边：对于沪锌指数可在20600附近做多，止损在20000附近，止盈在22000附近。跨期：跨期正套（买 1812 空 1901），如果 11 月以后库存大量累积，价差回归迹象，正套组合止盈平仓。跨市：关注人民币及沪铝比值走势，寻找跨市正套机会。
一、行情回顾
10月锌价在经历了8月份探底及9月份的上涨后，走出宽幅震荡的行情。从图1中可以看出，月初受国庆节期间央行降准影响，市场对资金面预期宽松，开盘后几个交易日锌价连续上攻，创反弹新高；在临近中旬的时候，锌库存及仓单均创新低，交仓压力猛增，锌价仍然很强；下旬市场情绪整体好转，锌价在1809交割之后进入平静期。月末，锌价受到半年线的压力开始拐头，海外供应压力的预期让市场冲高受阻，价格逐步进入调整。
图1：2018年10月份沪锌指数宽幅震荡
由于11月初进口盈利处于亏损状态，进口锌流入减少，国内库存再创新低，仓单不足导致市场逼仓情绪蔓延，现货升水迅速走高，基差突破年内高位1500点后逐步回落；从图2中可以看出，11月初基差到达1710的最高点，之后一路回落；目前沪锌主力基差的平均值为1071.21。
图2：沪锌主力合约基差走势图
二、宏观面分析
2.1国内经济供需两弱，静待减税落地
2018年9月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，比8月份回落0.3个百分点；工业增加值回落的主要受工业产销增速放缓，价格涨幅回落、上年利润片偏高等因素影响。9月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.6%，涨幅创年内新高，同比上涨3.6%，创5个月新低，为今年以来的第三低。10月油价、煤价等均出现回落，预计后期PPI弱势难改。总体来看，我国9月份工业增加值和PPI均出现回落的现象，表明我国经济供需两弱的状况， 随着10月份部分商品价格的下跌，后期PPI回落压力较大，需求仍是影响经济的主要因素。
图3：经济数据走势分化
