机构：国信证券
评级：买入
12月24日，中国中药公告：公司董事、董事..组成及管理层发生变更：
1、董事变更：赵东吉先生、黄鹤女士已辞任执行董事；唐华女士已辞任非执行董事及审核..委员；刘存周先生已辞任非执行董事、薪酬..委员及战略..主席。赵东吉先生将留任本公司的副总裁及联席公司秘书。杨文明先生已获委任为执行董事、薪酬..委员、提名..委员及战略..委员；容岩女士、杨秉华先生、王刊先生已获委任为非执行董事。董事..组成的变更：董事会主席及执行董事吴宪先生已获委任为薪酬..成员；非执行董事杨珊华已获委任为审核..成员；独立非执行董事余梓山先生已获委任为提名..成员；董事会主席及执行董事吴宪先生已由战略..成员调任为战略..主席。
2、管理层变更：司徒民先生已辞任首席财务官，同时，王兴凯先生已获委任为首席财务官。黄鹤女士及黄掌欣先生已辞任公司副总裁，同时，杨文明先生、兰青山先生、陈映龙先生及程学仁先生已获委任为公司副总裁。
国信医药观点：
1）战略地位提升，协同效应增强：本次管理层调整后，原管理层继续留任公司重要职位，来自控股股东层面的人将对原有团队进行有效的补充和加强，显示中国中药在央企国药集团的战略地位显著增强，有利于增强公司与大股东的协同效应，更全面的获取国药集团全方位大力支持。
2）中药配方颗粒大发展可期：本次变更中核心子公司一方制药总经理程学仁先生获委任为公司副总裁，显示集团对中药配方颗粒业务当前发展的认可和未来发展的期许。中药配方颗粒业务作为公司最重点的业务，前景可期。
3）未来成长确定性更强，全产业链价值将逐步显现。2018年为公司“全面打造行业领先的中药大健康产业集团”这一五年规划的首年。本次管理层变更后，公司五年规划目标不改：坚持以配方颗粒追溯至中药饮片，同步向上游布局药材种植、产业加工、药材仓储、交易..建设，向下延伸至智能配送中心对接B端、国医馆对接C端开展服务，全面布局完整的中药饮片和配方颗粒全产业链。随着产业链的建成，价值将逐渐体现。预计2022年公司总收入规模有望达到300亿元，其中中药配方颗粒收入规模200亿元，中药饮片收入规模50亿元。
