一、大宗商品价格概述：能源温和金属偏弱，农产品大幅下行
6月份，强美元下大宗价格多数走弱。能源方面，油价回落后震荡，煤价温和回升；金属方面，铜价冲高回落，螺纹钢价格整体走平；农产品方面，小麦、玉米、大豆、棉花价格均大幅下跌；黄金价格受美元指数走势强劲的影响而下行。电厂日耗维持震荡，同时库存有所上行，说明了煤炭供需面尚不紧张。我们认为，动力煤价在7月或稳中有升，涨速偏慢；原油面临伊朗问题的不确定性，短期料将宽幅震荡。螺纹钢价格或将略微走弱，铁矿石价格恐继续回落，焦炭价格将强势，焦煤或震荡，铜价震荡概率大，主要农产品国际国内价格走势面临分化，金价将维持震荡。
二、能源：煤价或将稳中缓升，油价短期宽幅震荡
2.1煤炭：7月动力煤价格稳中缓升，焦炭延续强势焦煤或将震荡
截至6月27日，6月份秦皇岛动力煤（Q5500）较5月末上涨5元/吨至每吨590元的水平；电厂煤炭库存从1265.9万吨上行至1499.4万吨的水平；秦皇岛港煤炭库存剧烈震荡，整体上行。目前煤炭需求有所上行，价格支撑较强；电厂日耗维持震荡，同时库存有所上行，说明了煤炭供需面尚不紧张。考虑到价格调控对煤价上行空间的压制，动力煤价在7月难以显著上行。预计7月份动力煤价格将整体趋稳背景下小幅缓慢上行。另外，考虑到焦煤库存有所回升，焦炭库存高位回落，加上钢铁企业开工率维持近期高位，焦炭价格或将延续强势，焦煤价格或维持震荡。
2.2原油： OPEC减产不及预期，油价短期料将宽幅震荡
截至6月27日，6月份BRENT油价下行后有所反弹，整体上行0.04%至77.6美元/桶；WTI油价上涨8.53%，目前在72.8美元/桶左右，两者价差显著收窄。库欣库存继续回落，美国原油库存震荡回升，美国石油炼厂开工率上行至近年高位，成品油库存触底后小幅回升，显示出终端供需面紧张程度稍缓。另外，OPEC原油出口量持续上行。基本面上，原油需求稳定的同时美国与中东产油国产出也在增加。值得关注的是OPEC中期会议虽然达成增产协议，但仅提及重返100%减产执行率，并未给出明确增产数字。根据会后各方发言，OPEC和非OPEC产油国同意从2018年7月开始进行100万桶/日的名义增产，但实际产出增幅大致在70万桶/日左右，大幅低于市场预期。同时，特朗普政府在6月底表达了希望包括盟友在内的所有国家在2018年11月4日前停止从伊朗进口石油，否则将面临美国制裁的信息，并声明美国不会给予任何国家豁免，考虑到伊朗是中东的主要原油出口国之一，这加大了市场对未来原油供给短缺的担忧。综合基本面、美国制裁伊朗及OPEC中期会议结果，我们预计短期BRENT原油价格将延续宽幅震荡走势，震荡区间将维持在75-80美元/桶，中期或逐渐回归至70美元/桶左右。
