江苏天鼎证券行业剖析：“水果自由”下的股票众生相
江苏天鼎证券发现，前段时间的“车厘子自由”一度在各社交媒体刷屏，然则大部门人都没有料到，在短短几个月间，“车厘子自由”就已经上升为“水果自由”的新高度，并轰动了首要官媒存眷，中证报稀奇撰文透露“餐桌上的通胀不是说来就来”，文中提到在食品端等价钱上涨预期下，市场上关于通胀上涨的声音复兴，并强调固然个体种类食品价钱上涨较显着，但从全局角度看，物价并不具备周全上涨的根蒂。但资源市场显然不克凭据谈论文章来判断，而实际上“水果概念”的投资价格不难判断。
图1：4月社会消费品零售总额(当月同比)
在公众哀叹吃不起水果背后，一批“水果涨价概念股”已冉冉升起。在股票之外，苹果期货市场则更为疯狂，上周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅离别为-2.19%、-1.94%和-2.55%。CS贸易商业板块涨跌幅-2.12%，个中CS连锁涨跌幅为-1.53%，CS百货涨跌幅为-2.80%，CS超市涨跌幅为0.01%，CS商业III涨跌幅为-3.17%；本周大盘下跌，贸易商业板块略优于大盘。
表1：行业涨跌幅情形（%）
江苏天鼎证券发现，截止2019年5月19日，CS贸易商业板块市盈率（TTM）为22.08，个中连锁为21.15倍，百货为22.12倍，超市为40.72倍，商业III为16.60倍，全行业相对于大盘估值溢价约为0.88倍。
图2:鲜果CPI同比（%）
朗源股份主营鲜果和干果的莳植到发卖，是郑州商品生意所指定的苹果期货交割仓库，与苹果现货价钱和期货走势相关水平甚高。从5月初起，朗源股份的股价从5.5元攀升至最高7.59元，较岁首上涨超60%。另一家首要的“水果概念股”宏辉果蔬，主营果蔬的莳植治理、采后收购到冷链配送，局限包罗数十个果蔬品类。5月以来，其股价从12.33元攀升至22.54元，同样较岁首上涨超60%。
江苏天鼎证券指出，水果涨价是真实地涨了，这首要是因为在中国的水果市场，供需调节是很显着的，价钱是凭据供需决意的，供需对价钱的影响是非常大的。本年水果供给偏紧，首要原因是在客岁水果开花时，好比北方的水果--苹果、梨开花的时候天色很欠好，经常碰到寒流或冰雹，因为天色的原因，造成减产，产量削减了3-5成，客岁的减产造成了如今的库存不足，供给偏紧，所以说价钱是高提拔的。
图3:截止5月17日各类水果批发平均价钱涨幅（%）
商业摩擦影响同样弗成轻忽。客岁4月2日，为了应对美国对我国进口钢铁和铝产物加征关税，我国对美国进口的水果等120项商品在原有根蒂税率上加征15%的关税。而跟着6月15日美国公布针对我国500亿美元出口商品加征25%的关税今后，我国公布7月6日起对美国进口水果进一步加征25%的关税，我国从美国进口的水果规模显现大幅下滑，进口累计同比从客岁4月的100.3%大幅下降至本年3月的-34.8%。
图4：我国向美国进口食用水果及坚果累计同比（%）
江苏天鼎证券就今朝来说，水果财富链没有很大的更改，仍是从产地到批发市场，批发市场又分一级二级，然后最终一级和二级再流向零售企业，再到顾客。因为批发都是走的量，所以批刊行业的加价率其实并不是很高，从产地到批发商，纯粹商品的加价率也许在5个点摆布。然则从产地到批发，这中央的运输、包装、人工等环节是一笔不小的费用，从批发市场到零售终端要加到十几个点，然后零售终端因为有损耗、房租等各类成本，加价率从20%-40%不等。
图5：农业农村部7种重点监测水果批发价钱（元/公斤）
水果季候性很强，所以在苹果、梨这一类水果方面，到秋天新果下来之后，价钱会回落。北京市民若是等西瓜降价，也许还需要3个月，再过半个月北京内陆的大兴瓜和河北瓜即将上市，会让西瓜价钱再降五毛，到八月份东北瓜一下来，整个西瓜市场才会廉价，西瓜也会迎来最廉价的一波行情。本年据说是一个丰收年，所以到秋天的时候，人人应该能够吃到廉价的水果。
事实上在客岁5月，外界就见证过“苹果炒作者”的疯狂。其时正值苹果上市期，倒春寒的影响已初现。但进献更大的是人们对苹果期货懂得的不成熟：客岁2月，有现货商认为，苹果价钱虽高，但价钱廉价的纸加膜苹果（区别于纸袋苹果）也能用于交割，是以在看空苹果促使价钱一路下跌。但随后人们发现这类苹果难以..仓单（指难以用于交割），苹果价钱又一路上涨。
图6:18年5月与19年5月苹果指数走势对比
综合考虑江苏天鼎证券认为，认为近期该板块遭到爆炒，部门个股估值畸高，能够守候半年报行情。期货市场吸引不少投资资源入场炒作，甚至部门短线资源入市，因为本年苹果欠收，或者再次激发价钱上涨，撑持这一炒作陆续，期货市场炒作同步向股价传导，我们认为该概念炒作风险已经由高，但弗成否认粗俗生鲜零售依旧是可选逻辑，商业商差价不乱，同样内行情中能够示意，并且风险低于直接概念。
江苏天鼎证券：个股举例
永辉超市（601933）公司2018年先后经由增持或入股的体式，联袂腾讯等配合投资红旗连锁、百佳多家处所性优质零售企业，一方面实现了竞争激烈区域的渗透，另一方面实现了公司对各类零售业态的结构。结构生鲜mini店，打造社区购物生态。2018岁尾，公司起头在福建、重庆等区域试点“永辉超市mini店”，截止2019年一季度，已经在全国拥有90多家门店，签约146家门店。
宏辉果蔬（600336）公司是果蔬行业综合办事商，是水果涨价概念行情下直接的头部受益企业，公司买卖普遍，19年一季度公司水果产量1.84万吨，销量1.84万吨，存货周转率仅0.45，极其惊人。
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