埃默里：你对价值怎么看？
巴菲特：价值的公式是公元前600年一位名叫伊索的人传下的：一鸟在手胜过二鸟在林。投资就是用一只在手的鸟，来获得树林里的两只或更多的鸟。诀窍是，专注于你喜欢的树林，弄明白得到鸟要花多久。当利率是20%的时候，你就需要立即抓到鸟。当利率是1%的时候，你花10年时间来抓鸟也无妨。要考虑资产会产出什么。研究资产，而不是贝塔系数。我不怎么关心波动性。股价对我来说不重要，股价波动正好给我机会用合算的价格买进。就算他们把纽约证券交易所休市5年，我也不在乎。我更关心企业而不是事件。我关心公司的产品价格是不是有弹性，公司能不能获得更多的市场份额。我关心大家喝可乐是不是更多了。
20年前，我从FDIC处买了一个农场，价格是每英亩600美元。现在我对农业一点都不懂，但是我的儿子懂。我问他，买玉米种子，耕作田地、收获玉米的成本是多少，每英亩的产出是多少，预期的玉米价格是多少。在20年里，我一直都没得到过这个农场的报价。
假如开商学院，我会开设两门课程。第一门课程当然是投资课，讲怎样评估企业的价值。第二门课程是如何对待股市和如何处理波动性。股市是很有趣的。没有人去强迫你行动，而且一直都有一群愚蠢的人设定价格，胜率很高。我希望市场像一个疯狂的抑郁的醉鬼。在《聪明股票投资人》（Intelligent Investor）这本书的第8章，格雷厄姆讲了一个市场先生的故事，这是我读过的最棒的故事。现在纽约证券交易所里面有几千家公司供你选择。对我来说，因为我投资额太大，反而选择面变小了。态度远远比智商重要得多。高智商的人也会陷入麻烦，你看长期资本管理（Long-Term Capital）就破产了。你们得有正确的哲学观点和性格。
堪萨斯：成功的经理人的三个特点是什么？
