随着5G时代到来，烽火通信产品将首先受益运营商采购。即使在运营商资本开支收缩明显的17年，全球4大设备巨头都遭遇营收放缓的背景下，烽火通信公司仍然逆势实现20%以上的高速增长，市场份额成长明显。
公司营收逆势快速增长，净利润率仍有提升空间：2017年，在国内运营商资本开支持续下降的背景下，公司仍然实现了营收的快速增长，实现：业务收入约210.6亿元，同比增长约21.3%；归母净利润约8.3亿元，同比增长约8.5%。公司收入增速显著高于华为、中兴以及Ciena。综合公司毛利率和营业利润率的变化情况来看，我们推测公司近几年是在采用积极的销售策略来获取市场份额。因此，在公司市场地位稳固之后，毛利率和营业利润率应该有一定的提升空间。这就意味着，公司净利润率仍有提升空间。
2018年-2020年，公司归母净利润分别为：10.7亿元、13.0亿元和15.0亿元，同比增速分别为29.6%、21.9%和15.4%；对应EPS分别为0.96元、1.17元和1.35元。2018年，公司将迎来业绩增长拐点。
5G产业发展符合预期，传输网络投资窗口将打开：为了满足5G网络高带宽需求，我们估算5G时代传输设备投资规模将大幅提升。5G网络承载的数据容量和业务类型相比于4G网络将有大幅提升，也能创造更多产业价值。运营商也必须为升级网络付出更多成本，资本开支预计相比4G时期提升50%以上。我们认为，5G时代传输网络投资将提升，传输设备最先受益。过去的一年多时间，4G用户数保持快速增长，数据流量增速超过100%，对网络带宽形成较大压力。运营商有足够的动力采购传输设备，扩容传输网络，运营商数千亿的投资将包含较多传输网络投资比例，这将对光传输设备厂商形成较大利好。
光设备市场持续高景气，公司技术积累深厚：5G商用渐行渐近，5G传输网建设成为OTN设备长期增长点。同时，由于互联网数据流量的持续高增长，传输网络扩容压力持续存在。根据Ovum2016的统计，公司光设备的全球市场份额维持在第五左右；根据IHS的调查，公司光设备产品可靠性全球排名第七。同时，公司布局芯片研发，10GPON系列设备已规模采用自研芯片，100GPON已成功开发原型机。光设备市场整体景气，公司受益确定性强。
网络安全方面，公司旗下全资子公司烽火星空是国内网络信息安全领域的龙头企业。我们认为，，考虑到ICT市场巨大的发展空间，以及公司稳定的研发投入和技术创新能力，未来ICT业务将继续保持高增长和高盈利空间。股权激励获批，也使得过去一段时间里公司股价主要压制因素消失，市场信心有望恢复，公司的经营效果和业绩释放将有望快速提升。
