御家汇的巅峰时刻被定格在2018年2月上市之时，在这之后公司业绩增速逐季下滑，并购夭折、股价下滑、股东减持也接踵而至。在御家汇想要测验成为“全球前十美妆企业”的计谋上，接下来依然面临着相当大的挑战
《投资者网》谢莹洁
“相信公司将来会进世界美妆前十。”本年5月的股东大会上，御家汇股份有限公司（300740.SZ,下称御家汇）实控人戴跃锋如斯透露。
幻想丰满，实际骨感。2019年上半年，御家汇交出了公开流露数据以来最昏暗的成就单，营收、净利润双双下滑，扣非净利润吃亏408万元。往前追溯，公司业绩下滑态势早有迹象，2018年一季度，公司单季归母净利润增速为19.81%，随后这一数字慢慢缩水，到本年二季度酿成了-84.58%。
究其原因，在于行业步入竞争的红海，而御家汇过度依靠..的弊病也敏捷露出。2019年中报显露，公司营业成本、短期乞贷、存货、应收账款全线上升，而经营运动现金净额、发卖毛利率却鄙人滑。
二级市场情形就如同其根基面一般，御家汇让投资者看不到太大进展。本年以来（截止10月11日），其股价已累计下滑22%，时代鲜有反弹。
为了扭转局势，御家汇已开启一系列改造。本年9月末，公司称将斥资8亿元打造全球最大面膜基地“水羊智能制造基地”，项目悉数建成投产后，将实现年均生产面膜35亿片、水乳膏霜1亿瓶的产能。
与此同时，公司还将全资子公司湖南水羊物流有限公司100%的股权让渡给公司控股股东，生意价钱为500万元。对此，御家汇方面透露：“为了聚焦公司主营买卖化妆品板块，考虑到公司在仓储物流方面投入较大，前期一向处于吃亏状况，且需要持续投入资金。让渡股权所得款子将用于增补举止资金。”将来，御家汇还规划封闭吃亏子品牌师夷家。
其实，往前追溯，御家汇的自救意识自其上市时起已有迹象。2018年岁首，戴跃峰提出“公司往后要做多品类的美妆产物”。在这之后，御家汇从面膜产物独大走向了多品牌，形成“御泥坊”、“小含混”、“花瑶花”、“师夷家”、“薇风”等品牌阵营，产物也从单一面膜拓展到水乳膏霜、彩妆等化妆品品类。
不光如斯，御家汇还曾试图将产物品类延伸至精油。2018年6月，御家汇提议收购阿芙精油母公司北京茂思60%股权。2018年9月，公司发布收购重组解说书之后，深交所连发两封问询函，直指本次收购是否会损害上市公司和中小股东好处。前后合计35个问题所存眷的核心问题包罗：上述生意市盈率较高、评估增值率较高，生意敌手方仅做一年的业绩承诺、是否存在其他好处放置、品牌的归属是否存在争议、生意资金起原等。
但最终，御家汇也没有复原深交所的二次问询，而是经由一纸“分手”通知草草竣事这场“攀亲”。
其实，在御家汇急于转型背后，是其业绩陷入疲软。2019年中报显露，公司营业收入9.73亿，同比下滑0.82%；归母净利润596万元，同比下滑90.83%；扣非净利润吃亏408万，同比下滑106.43%。
对于业绩赶紧下滑，公司的注释为：“宏观经济情形未获得显着改善，国产化妆品品牌受到双向挤压，以及发卖渠道快速发生转变。为了适应各类转变，公司加大了渠道和市场的投入，导致发卖费用率较快上升。”
不外值得一提的是，御家汇的业绩下滑趋势早有迹象。2018年一季度至2019年二季度，其单季归母净利润增速离别为19.81%、18.43%、3.63%、-65.93%、-98.45%、-84.58%。这也成为公司自上市时便起头自救转型的原因之一。
从2019中报情形看来，公司客岁启动的多品牌计谋并未取得响应的成绩。本年上半年，御家汇除了“御泥坊男士”，以及“薇风”境外买卖公司离别录得盈利186.39万元和179.66万外，其余品牌运营主体公司悉数吃亏。
而最主要的是，与此同时，营业成本的上升让御家汇不胜重负。本年上半年，营业成本上升13.06%，三项费用均分歧水平上升。个中，发卖费用为3.83亿元，同比上升3.39%，发卖费用率为39.36%，在家庭与小我用操行业12家公司中排名第4位。
不光如斯，其发卖费用的高增进带来的现金流肩负同样弗成轻忽。本年上半岁终，公司经营运动现金流净额-1.98亿元，内行业内排名倒数第二；短期乞贷从上一年的0.41亿元增至1.21亿元。
除此之外，公司应收账款从上年的0.85亿元增至1.32亿元，占总资产的比例从4.51%增至7.48%；存货从4.57亿元增至5.34亿元，占比从24.35%增至30.20%；毛利率为47.3%，往年公司毛利率均跨越50%。
御家汇现在的处境无疑出乎戴跃锋的料想，按照其2015年的规划，御家汇定于2016年上市，“成为中国A股互联网品牌第一股”，同时连结近100%的业绩增速，到2019年营收将达到50亿元。
戴跃锋的自信并非空穴来风，彼时的御家汇凭借着“2014年单面膜贴发卖量跨越1.2亿片”的成就获得了多家资源的青睐，雷军甚近亲自出任公司董事；固然，公司上市时间比原规划推迟两年，但也享受到了“面膜第一股”的盛名。
早年创业的成功让戴跃锋深信，今朝的逆境只是临时的，御家汇将来能成为“全球前十美妆企业”。因而在本年岁首的股东大会上，被问及若何对待舆论评价时，他的回覆是“从不看负面报道”。
2019年5月，公司发布了一项股权激励及规划，行权前提首要施展在营业收入方面：自2019年起每年营收增进率离别为20.27%、16.67%、14.29%、12.5%。这一股权激励规划并不涉及净利润和现金流量指标。这也就意味着，将来御家汇营收或者恢复到高增进状况，但发卖费用过高的问题仍有待解决，届时营业成本过高或仍成为拖累，归母净利润下滑态势可否止住仍是未知数。
其实，公司股东似乎早已看到这一点。Wind数据显露，本年以来（截止10月11日），陈梅德、深圳红土生物创业投资、深圳立异投资集体三名股东分63次减持676.68万股，合计..7848.5万元。（脑筋财经出品）■
