文／研究员 杨科伟、柏品慧、俞倩倩
6月底，国开行上收棚改项目合同审批权，市场传言实物安置或将取代货币化安置，一度引起市场各方高度关注。随后，住建部召开棚改吹风会算是给市场一粒“定心丸”，1-6月全国棚户区改造已开工363万套，占目标任务的62.5%，基本打消了市场对于棚改退出的疑虑。并且，货币化安置并非全面收紧，仅限于房价上涨压力较大的热点城市，高库存城市货币化安置将持续推进。
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PSL余额上升且增速仍处30%以上高位
2012年以来，我国在棚改资金投入方面逐年递增，2016年和2017年棚改投资总额分别达到了14800亿元和18400亿元，政策性银行的贷款比例分别达到了80%和70%，国家对棚改的重视和扶持可见一斑。而政策性银行的资金来源主要为PSL（抵押补充贷款），2014年和2015年PSL占国开农发行新增贷款比例均高达90%，2016年和2017年虽略有回调，但毋庸置疑的是，PSL依旧是棚改重要的资金来源。
1、2017年下半年以来PSL余额增速保持30%以上
PSL余额呈逐月上升态势，随着PSL余额达到3万亿元以上高位，同比增速明显放缓，但依旧维持在30%高位。2018年1-6月，新增PSL4976亿元，同比上涨63.58%，占2017年全年PSL新增额的 78.36%，事实上这也与各地货币化安置比例增加密切相关。因新增PSL呈现周期性变动，通常在上半年PSL处于相对高位，加之三四线城市量价齐升，去库存已取得显著效果，预计下半年棚改贷款的发放节奏将大幅放缓。
2、2018年前5月国开行发放棚改贷款量已接近2017年半数（略）
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2018年全国580万套不变
各省计划开工量涨跌互现
2018年新的棚改计划出炉，全国棚改计划开工580万套，相较于2017年实际开工量微跌5%，整体依旧维持在较高水平。各省棚改出现逐级轮动行情，2018年棚改计划开工量整体涨跌互现。具体而言，贵州、陕西、云南等省小幅下调棚改计划开工量，同比跌幅控制在10%-20%之间。湖北、宁夏、青海等省棚改市场规模明显回落，同比跌幅超40%。海南更是大幅调降棚改计划，全年计划开工量低至1.36万套，同比骤降63%。与此同时，江西、河北、广西等省棚改计划开工量不跌反增，同比均有不同比例的增长。山东续创新高，棚改计划开工量升至84.33万套，同比增加5%。甘肃、新疆增长尤为迅速，同比分别增长40%和28%。
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