放眼金融发展史，借贷类机构的发展，大致可分为三大阶段:
一是，农业文明时代，金融主要是熟人借贷，那时的金融服务是社区化的，既受制于当时的信息传输能力的限制，也受制于商业活动半径的影响；
二是，随着新大陆的发现，航海文明、商业文明和帝国的发展，交通和通讯技术的发展，小范围的社区化借贷，已经不足以支撑商业的需求，金融中介得以诞生。并发展壮大出一类专门解决信息不对称和跨期信用管理的机构，即银行。银行的精髓在于，借助期限错配，实现了信用创造。而与此同时，具备自身信用的机构，发展壮大了直接融资的证券市场，并伴生了投资银行等中介机构；
三是，近十年，互联网技术的发展进步，改变了信息的获取方式，从而降低了投资人和融资人信息触达的成本，让独立的网络借贷成为可能。这一时期金融脱媒的特点，表现为金融获取的平等化、民主化。
这种基于机构的创新是否为一种创新？
对此，反对者有之，理由是它不改变金融的本质。由于"金融本质"本身，在现有的著述里，是未有清晰定义的。我倾向认为，这里说的金融本质乃是指金融的功能没有改变。怎么认识金融功能与金融机构创新的关系，功能金融学理论对此有清晰的阐述。
R. Merton和Z. Bodie于1993年提出了功能主义金融(functional perspective)理论。它是相对于传统的金融理论的，传统理论认为，金融市场活动主体和组织是既定的，并意在维持这种稳定性。但它忽视了经营环境的变化和技术飞速变革时，机构本身也在变化和发展，如果法律和规章制度的变化如果滞后，将使金融组织的运行变得没有效率。针对此缺陷，他们提出了功能金融理论。其核心观点是：一，金融的功能比金融机构更加稳定，随着时间推移，金融功能的变化会小于金融机构的变化；二，金融功能优于金融机构，只有金融机构不断创新才能使金融具有更强的功能和更高的效率。
