菜油今日开盘后迅速拉升，整日保持强势腔调，1901合约今日涨至6693元/吨，涨幅1.64％，较豆油（+0.82％）、棕榈油（+1.11％）表现亮眼不少，，菜棕01价差盘中触及1834元/吨。持仓量上看，菜油159合约持仓合计增加2.6万手至58.8万手，豆油159持仓仅增加0.3万手至113万手，棕榈油159持仓增加0.1万手至53万手。回顾7月26日作者发布的专题报告《菜油交易机会探讨20180726》，文中明确表明了油脂短期见底、菜棕01价差扩大的观点，当前的角度看仍维持做扩菜棕01价差、阶段性买入油脂的看法。
菜油全年供需偏紧坐稳油脂龙头
2015年临储菜油开始大规模拍卖，主要集中在15/16年度和16/17年度，截至2017/18年度期初储备库存仅剩127万吨，其中90万吨2014年的菜油已经定向销售给益海、中粮、京粮三家企业，并将在2018年6月份之前全部出库。因此在2018/19年度（6月-5月）的平衡表里，储备库存仅剩16万吨，新一轮拍卖于7月开始，预计将在8月清空菜油临储库存，2018/19年度将是菜油抛开储备因素的一年。在15/16与16/17年度内，受到储备大量抛储的影响，菜豆油价差长期低位运行，两年度的价差中位数分别为负10元/吨、150元/吨。低价差大大拉动了菜油的消费量，我们预计15/16年度消费量在631万吨，16/17年度消费量在559万吨。
2017/18年度菜豆油现货价差的中位数在840元/吨，菜棕现货价差的中位数在1280元/吨，菜油的年度消费数据预计下滑至494万吨。在2018/19年度中，菜油供需的变化预计主要包括国产菜籽继续减产、进口菜籽稳中微升、临储库存消失、菜油直接进口微增，共同促使国内菜油的有效供应约减少90万吨。若按照去年的消费水平计算，菜油缺口60万吨，供需缺口的预估需要价格相对抬升来抑制消费，按照年度期末商业库存20万吨计算，国内消费量需控制在416万吨左右，较上年度下滑78万吨。
油脂进口利润近期略有反弹
