利率债投资策略：短期来看，市场对债市仍偏利多，在情绪的推动下利率或继续下行，投资者可顺势参与交易，但考虑到近期利率下行过快，也需要注意一定的安全边际。中长期仍需关注宽货币向宽信用的传导，我们更倾向于宽信用的传导效果会逐步显现，经济也有望企稳回升，届时利率将承压。信用债方面，随着大量支持民企政策的落地，市场的风险偏好有望回升，中低评级信用债的性价比更高。
第一，短期市场情绪在，债市交易机会可顺势而为，中长期关注政策推进情况。上周由于金融数据大幅低于预期，引发市场做多情绪，推动利率大幅下行。短期来看，市场情绪仍在，市场环境对债市仍偏利多：
（1）短期经济悲观预期难证伪。10月的宏观数据基本公布结束，市场对于经济的悲观预期也随着数据的公布有所升温，接下来一段时间将面临数据的真空期，宽信用的效果将得不到数据的验证，市场的悲观预期也难得到修复。不过可以通过跟踪高频数据对经济有所了解。截至目前，11月的高频数据显示经济并没有进一步下滑，依旧相对平稳，其实上周公布的10月经济数据也并不差，但由于金融数据差，使得市场对后期经济预期悲观，尤其是对明年的经济下行压力，所以即使短期经济数据显示经济相对平稳，仍难改变市场对未来经济的悲观预期。因此，短期市场的悲观预期难修复，除非能看到后期经济数据的持续改善，或者出台某个能改变市场预期的重大政策。
（2）资金面保持宽松，资金利率维持低位，期限利差相对较高。近期虽然央行连续暂停公开市场操作，但资金面依旧保持宽松，资金利率维持低位。上周金融数据大幅不及预期，使得货币政策进一步放松的预期上升，1年期国债利率快速下行，目前已经与DR007形成倒挂。由于国债短端利率下行的幅度大于长端，利差依旧处于高位，10年-1年国债利差在84bp，明显高于年内57bp的均值，10年-1年国开利差在105bp，高于年内85bp的均值。短期看，资金面将继续保持宽松，较高的利差有利于长端利率的下行，不过也需要注意的是，若货币政策不会进一步放松，目前短端倒挂的情况是否可以持续值得关注。
