本报记者 张奇 北京报道
后通道时代
资管产品多层嵌套，不仅增加了产品的复杂程度，导致底层资产不清，也拉长了资金链条，抬高了社会融资成本。大量分级产品的嵌入，还导致杠杆成倍聚集，加剧市场波动。2018 年 5 月，正式落地的资管新规要求，消除多层嵌套并限制通道业务。
在资管新规的约束下，过去的 2018 年，被视为通道业务的事务管理类信托、券商单一资管计划、基金子公司单一资管计划规模大幅下降，去通道取得明显成效。这些资管机构也面临转型压力，主动管理被视为方向之一。在 " 后通道时代 "，逃避监管的通道业务仍将被压减，不过合规的通道业务仍为监管所鼓励。正如央行行长易纲 2018 年末在清华演讲时所说：" 影子银行是必要补充，但要依法依规经营。"（杨志锦）
导读
2019 年仍可以做通道业务，但是力度不会像 2017 年那么大。未来信托通道结构会进一步优化，但不是用贷款功能监管套利，而是在合规前提下发挥信托服务功能，如 SPV、财富管理等。
回过头看，" 压通道 " 确实是 2018 年信托业的关键词之一。
2017 年下半年以后，部分地方银监局加强了通道业务的监管力度，但由于券商、基金子公司通道业务被挤压，信托通道增长势头仍旧明显。2018 年初至 4 月，监管要求进一步去通道，5 月至 8 月，通道业务基本处于暂停状态，受此影响通道费率攀升。
信托等非标融资的快速萎缩，带动了社会融资规模增速放缓，宏观政策在年中也经历了一番讨论。" 根据支持实体经济的需要，8 月监管要求有所放松，但未来 2-3 年去通道的大方向不会变。" 一位信托公司负责人称。
