这家公司坐拥百余网红上市就暴跌37%

号称国内 " 网红电商第一股 " 的如涵（NASDAQ：RUHN），近期终于如愿赴美上市，然而它的 " 颜值 " 并没能撑起响应的 " 市值 "。

本地时间 4 月 3 日，在纳斯达克上市的如涵控股开盘价为 11.5 美元 / 股，跌破刊行价 12.5 美元 / 股，盘中股价持续下跌，收盘大跌 37.2%，市值跌至 6.49 亿美元。

图片起原：新浪微博张大奕 eve

尽管此后两天股价有所回升，但每日经济新闻（微旌旗：nbdnews）记者注重到，截止发稿，如涵股价为 8.51 美元 / 股，距离重返刊行价之上仍然很远。

不少投资者感伤，" 第一次见到破发 15% 的新股 "、" 打新首日居然暴跌 30%"、" 数年可贵一见 "……

此种 " 惨状 " 亦激发不少媒体和业内子士存眷和剖析。有人说是如涵 " 过于依靠头部网红 "；有人说是 " 网红变现难 "，即今朝历久吃亏的盈利模式并不克知足美股投资者对 " 网红 " 更高的等候。

有趣的是，众口纷纭之中，同样对 " 网红经济 " 颇有涉猎的王思聪，也不由得站出来吐槽了。

王思聪点评如涵破发：问题不在网红变现，而是公司自己

凭据昨日晚间一张网传截图，王思聪在同伙圈转发某媒体报道时指出，如涵所存在的三大问题包罗：首先是因..费用占比过高档所造成的吃亏、其次则是因为网红具有弗成复制性；最主要的是如涵的模式 " 说白了没有验证成功，也没有证实出本身能够培育出新 kol"。

以下为王思聪同伙圈原文：

1．吃亏。（2018 年毛利 3 亿但履约费用 1 亿元，..费用 1.46 亿元，综合治理费用 1.3 亿元，加上另外营业收入 71 万元，导致总运营吃亏 7235 万元。收入是有的然则钱花的也莫名其妙，稀奇近 1.5 亿的..费用令人费解，花这么多..费用那 kol 的意义安在；若是停掉这个..费用业绩又会若何）

2．弗成复制性（签了一百多个网红，然则就一个张大奕在 2017 财年和 2018 财年以及 2019 财年前三季度离别占有了收入的 50.8％、52.4％和 53.5％。这是何等不健康的比例）

3．如涵的网红孵化、网红电商、网红..模式说白了没有验证成功，也没有证实出本身能够培育出新 kol。

每日经济新闻（微旌旗：nbdnews）记者随后从王思聪的石友方面证实，该内容的确为他本人所发。

颇为神奇的是，王思聪的这番话竟在微博上形成了一个话题，截止 4 月 6 日 0 点，就已吸引了 7200 多人商议，1.6 亿次阅读。

个中甚至有不少人认为 " 王校长 " 的剖析一语破的、看法独到。

如斯看来，在不少网友眼里，王思聪是个很懂 " 网红经济 " 的人。但他的谈话权从何而来？记者注重到，王思聪不光本人就是名副其实的网红，此前网上还有人奚弄称，他就连 " 历任绯闻女友也几乎都是网红 "。

而在 " 网红经济 " 这一块，固然熊猫直播已成旧事，但时常在微博 " 怼天怼地 " 的王思聪切实不乏成功案例。近期最热闹的一战则是——

客岁 11 月 3 日，王思聪组建的 iG 战队在 LOL（英雄联盟）世界总决赛夺冠。但接下来的几天，有网友埋怨称，LOL 在中国的运营方——腾讯，对于夺冠部队的宣传似乎力度不敷，与以往的赛事比拟，有种不同看待的感受。

11 月 6 日，像是为本身的部队打抱不屈一样，王思聪在微博高调提议转发介入抽奖的运动，第一波在 11 月 11 日..。这一勾当赚足了路人好感，同时，抽选 113 名幸运网友等分 113 万元的诱惑，也让王思聪的存眷度飙升。

截止..当天，这条抽奖微博的转发量与谈论数均跨越 2000 万，王思聪的粉丝数量也从 1610 万狂涨到 4000 多万。按..圈的说法，相当于用 113 万买了 2000 万的活粉。

此后，这条微博的转发、谈论、点赞数也敏捷飙升。而被王思聪点名的毒 app 官博，粉丝活跃度在一段时间内也有所增加。值得注重的是，王思聪的这波 " 青睐 "，正好卡在了毒 app 的双 "11" 促销运动这一时间节点，客观上起到了推广感化。

换句话说，王思聪其时的一系列把持，既赚到了路人好感、涨粉 2000 多万、还为一款 APP 做了有效宣传——这恰是借助了 " 网红经济 " 的力量。

再看如涵破发：成败都因张大奕？

当然，再热辣的点评也不克完全取代所有人的思虑。连系王思聪同伙圈中提到的几点，让我们把存眷点放回如涵自己。

早在 2016 年 4 月，如涵控股借壳克里爱，在新三板上市，此后又于 2018 岁首从新三板退市，开启赴美上市的征程。到 2019 年 3 月初，如涵向美国证交会（SEC）递交了 IPO 招股书，拟在纳斯达克上市。

成也张大奕：" 网红电商第一股 " 打出名堂。

如涵的创始人冯敏是一位 80 后，被誉为 " 网红电商孵化第一人 "。

如涵的另一个要害人物则是张大奕。万万级网红博主、2015 搜狐时尚盛典年度电商模特候选人、淘宝素颜大赛第 1 名、中国电商第一网红，如涵控股 CMO…… 都是张大奕的标签，她在如涵处于绝对 C 位。

现在，张大奕身上又多了一个标签——第一位在纳斯达克敲钟的中国网红。

图片起原：新浪微博张大奕 eve

2014 年机缘巧合，27 岁的张大奕和 34 岁的冯敏合作开了淘宝店，做了 8 年自由模特的张大奕小我 IP 此后一发弗成整顿，小我微博粉丝数从一起头的二十多万涨到如今的 1075 万。

两人的合作分工也十分明确，张大奕专注于网店气势和网红品牌的塑造，冯敏团队则专职负责运营、供给链治理和物流等工作。正如冯敏 2017 年接管采访时用以诠释如涵贸易模式曾名噪一时的那句话：" 你负责貌美如花，我负责..养家 "。

图片起原：如涵招股书截图

据财经世界周刊报道，仅一年时间，二人合作的商号成为淘宝服装品类的销量冠军。看到偏向的冯敏再次武断决意转型，2015 年，他将公司的经营模式确定为 " 网红 + 孵化器 + 供给链 "。

每日经济新闻（微旌旗：nbdnews）此前曾报道，简洁来说，如涵的贸易模式首要是经由两种体式获取收入：

一是产物发卖，在网上市肆发卖本身设计的产物，今朝首要包罗女装、化妆品、鞋子和手提包。

二是办事：向品牌、在线零售商和其他商家供应 KOL 发卖和告白办事。

也正因如斯，当前如涵三大焦点买卖为：红人掮客、..推广、电贸易务。

图片起原：截自如涵官网

招股书显露，如涵的股权构造中，CEO 冯敏持股 27.51%；网红张大奕持股 15%；董事兼总司理孙雷持股 14.59%，董事沈超持股 6.67%；赛富和阿里巴巴均持股 8.56%；君联资源持股 8.54%。

不知足于张大奕这个单一 IP，如涵控股在成立后挖掘了更多可供培育的网红 " 潜力股 "。招股书显露，截止客岁岁尾，如涵有 113 个签约网红 ( KOL、定见首脑 ) 、1.484 亿粉丝、91 个自营网店 ( 复购用户 39% ) 。

图片起原：截自如涵官网

尽管孵化网红上百，但张大奕依然是绝仇人牌。招股书显露，在 2017 财年、2018 财年、2019 财年前三季度，顶级 KOL 进献的 GMV 占比离别为 60.7%、65.2%、55.2%。个中 2018 财年、2019 财年前三季度，顶级 KOL 有 3 名，张大奕排在首位，微博粉丝数比排名第二的大金多 665 万。张大奕有权从如涵以她的名义开设的在线市肆获得 49% 的净利润。

图片起原：如涵招股书截图

而除去如涵排名前十的 KOL，剩下 103 名签约网红 9 个月进献的 GMV 约 6.7 亿元。算下来，平均每人每月进献的 GMV 约 72 万元。

过度依靠张大奕？成功上市后路往何方

一个张大奕的成功，让如涵看到了网红的伟大潜力，若是孵化更多网红，就能获得更多收益，然而，并非所有网红都能如张大奕一般跻身顶部队列。

图片起原：新浪微博张大奕 eve

按照进献流水数量，如涵将旗下网红分为三个层级：一线网红、成熟网红以及新晋网红。如涵旗下三大一线网红张大奕、大金、管阿姨微博粉丝数离别为 1075 万、407 万、238 万，其响应淘宝商号粉丝数离别为 1009 万、326 万、71 万。但除了几位头部网红外，如涵签下的大量网红 " 潜力股 " 都没没无闻。

实际上，奋发的中央成本、..费用和网红抽成，让如涵在盈利这件事上非常吃力。

招股书显露，如涵 2017 财年的净吃亏为人民币 4010 万元，2018 财年净吃亏为人民币 9000 万元（约合 1310 万美元）；2019 财年前三财季的净吃亏为人民币 5750 万元（约合 840 万美元），上年同期净吃亏为人民币 2610 万元。

一样认为，网红在社交媒体上..本身的产物，成本低、顾客忠诚度高档本应是其优势。但如涵网红的..费用在逐年增加，从 2016 年 Q2 的 992 万增至 2018 年 Q4 的 7084 万，增幅 614%；人均网红..费用，也从 2017 年 Q1 的 45 万元 / 人，增加到 2018 年 Q4 的 63 万元 / 人。

在如斯奋发..成本的根蒂上，还有好多流程上的环节，好比网红的抽成，快递的成本，退换货成本、网店运营成本等等。2018 财年前三季度，如涵的仓储物流费用为 9951.7 万元，同比增进 39.33%。